銅:觀望
夜盤滬銅弱勢震蕩,全球宏觀經濟下行,中美貿易形勢嚴峻,滬銅失守47000,隔夜美元指數回落至98下方,倫銅小幅上漲至5900上方。消息方面,五礦資源(MMG)旗下祕魯Las Bambas礦實施新一輪道路封鎖,因與五礦資源就補償金問題談判無果而終,該礦山產量佔全球2%。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約下調5元至升90-升160元/噸,市場信心疲弱,且長單交付接近尾聲,高升水令市場成交受抑,倫銅(cash-3M)貼水34美元/噸。展望後市,二季度國內冶煉廠檢修陸續結束,國內庫存自3月中旬以來持續下降,但主要因進口貨源清關較少以及廢銅供應減少所致,終端消費始終旺季不旺。新的“廢六類”政策將於7/1施行,屆時精銅對廢銅的替代性消費有望增加。截止5/23,上期所注冊倉單91312噸(-3510),周庫存187963噸(-6245),LME庫存186375噸(-1225)。操作上,宏觀經濟下行及避險情緒拖累銅價,建議觀望,並關注中美經貿談判走向,期權策略建議觀望。
鋅:逢高做空
隔夜滬鋅1906低位震蕩爲主,持倉量下降,成交量較大。LME鋅下跌1.49%,外盤方面LME帶動內盤鋅變動,主要因爲近期的LME庫存由之前的低位5萬噸上升到10萬噸,據統計交倉的主要爲和荷蘭的弗利辛恩和荷蘭的鹿特丹,LME鋅現貨升水仍然維持強勢,昨日LME0-3鋅現貨升水已至141美元/噸,創歷史新高,而本周爲LME集中交割期,強back結構下,後續並沒有出現較強交割量,LME鋅庫存遊可能拐頭向下。SMM數據顯示3月份國內精煉鋅產量爲45.21萬噸,同比增1.39%,也是去年下半年以來首度錄得月度同比增長。現貨方面,上海0#鋅主流成交21140-21200元/噸,雙燕成交於21260-21320元/噸,0#普通對6月報升水230-250元/噸;雙燕報升水350-360元/噸。1#主流成交於21080-21140元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到250美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6500元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。
鉛:空單逐步止盈
隔夜滬鉛1906合約高位震蕩,持倉量持平,成交量一般。外盤方面LME鉛下跌0.2%。國內鉛庫存開始觸底反彈庫存小計達到3.2萬噸,而LME鉛庫存仍處於近幾年低位。根據SMM調研顯示,5月電解鉛產量在4-4.5萬噸,環比4月數據減少2-2.5萬噸。當前蓄電池市場消費較淡,鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善,4月15電動車新國標即將實施,據鉛蓄電池企業反映新車的用鉛量下降5%。加工費方面,鉛精礦加工費維穩,國內均價報1850元/噸,進口鉛精礦TC報27.5美元/幹噸。西北地區的加工費處於相對高位,在2000元/噸左右徘徊。現貨方面,上海市場南方鉛16215-16235元/噸,對1906合約升水80-100元/噸報價;金沙16285-16315元/噸,對1906合約升水150-180元/噸報價;江浙市場金利、萬洋16235元/噸,對1906合約升水100元/噸報價。受宏觀因素拖累,期盤再度下挫,且失守萬六關口,而下遊市場淡季格局不改,而再生鉛市場,因供應偏緊,廢電瓶價格相對堅挺,再生鉛煉廠利潤進一步收窄,且部分已轉爲虧損,煉廠低價惜售情緒加濃,再生精鉛貼水收窄蓄企接貨謹慎,部分則暫停採購轉爲觀望。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率,操作上,建議空單逐步止盈。
鎳:短線空單參與
夜盤滬鎳弱勢震蕩,持倉量增0.9萬手。臺灣地區初裁大陸不鏽鋼熱軋存在傾銷,或影響50萬噸,佔全國出口量20%,或對鎳價有利空影響。供應方面,根據最新調研顯示,山東鑫海新投8臺礦熱爐全部出鐵,鎳鐵供應壓力逐步兌現,鎳鐵價格前期大幅下跌後企穩報950元/鎳點。印尼方面,近期SMM了解到Konawe二期的鎳生鐵項目已在建設中,該項目計劃投建35條33000KVA RKEF生產線,樂觀的計劃今年內投產16臺,8臺出產量。現貨方面,俄鎳較無錫1904普遍升水300-350元/噸,金川鎳較無錫1904合約報升水1600-1800元/噸,下遊少量補貨。需求方面,新能源汽車新的補貼政策將於6月25日正式實施,純電動汽車主流車型國補平均退坡50%地補全退,對硫酸鎳的需求及價格明顯利空;近期不鏽鋼鋼廠主動增加排產量,但下遊需求持續偏弱,導致社會庫存快速增加至歷史高位。庫存方面,截止5/23,上期所注冊倉單8068噸(-60),周庫存8821噸(-302),LME庫存165036(-96)噸。操作上,全球電解鎳庫存持續下降,但鎳供需趨於寬鬆,建議短線空單參與。