銅
5月24日上海電解銅現貨對當月合約報升水40~升水100元/噸，平水銅成交價格46950元/噸~47030元/噸。上周上期所銅庫存較上周減15697噸至172266噸，LME銅庫存減650噸至185825噸。世界金屬統計局(WBMS)：2019年1-3月全球銅市供應過剩24.1萬噸，而2018年全年供應缺口爲4.3萬噸；1-3月全球礦山銅產量爲499萬噸，較去年同期下滑0.6%；1-3月全球精煉銅產量爲553萬噸，同比下滑6.5%，印度產量顯著下降，降幅爲9.8萬噸，智利減少8.5萬噸。智利Codelco否認了有關公司產量因其Chuquicamata礦場轉爲地下開採而面臨下滑的報道，並表示計劃未來十年維持產量在大約170萬噸/年的當前水平。
邏輯：受MYZ利空影響銅價跌至4萬7下方，但庫存下滑和成本支撐繼續下跌阻力較大。
策略：建議暫時觀望。
鋅
上周期鋅走勢依然受宏觀影響，期鋅持續下跌，主力ZN1907合約創新低20000元/噸，周五反彈，主力滬鋅1907合約收20325元/噸，周跌幅2.62%。基本面：上周全球精鋅庫存降低14400噸至 35.36萬噸。倫鋅庫存小降2700噸至102600噸；保稅區鋅錠庫存較上周續增1700噸至10.87萬噸。國內5月鋅精礦加工費持續高位，生產瓶頸突破速度明顯加快，湖南株冶產量明顯提升，三立全面恢復，軒華、漢中、白銀均有所恢復，其他因檢修等原因減產企業預期集中於5-8月集中釋放。三地社會庫存較上、前周續降13400噸至14.23萬噸，反應下遊消費恢復加速，但仍不及去年同期，期鋅仍要警惕下遊消費提高帶來的反彈行情。
風險關注：
1、關注下遊恢復情況；2、LME庫存；3、宏觀事件邏輯：上周期鋅走勢主要受川普威脅影響較大波動。基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快，下遊開工恢復至去年同期水平，鋅價偏弱。疊加LME鋅庫存續增提振空頭情緒，期鋅整體偏弱。預期本周滬期鋅1907合約20000-21200區間弱勢運行。
建議：回落多單建倉；跨市反套持有；買鉛拋鋅套利減倉。
期權方案：
1、賣出寬跨式組合：賣出15天ZN1907虛值20000元/噸看跌期權，賣出21300看漲期權2、買入看漲領子組合：賣出15天ZN1907虛值20000元/噸看跌期權，買入20100看漲期權。
鉛
上周期鉛低位反彈，PB1907合約收16215，周漲幅0.56%。基本面上，供應相對較爲穩定，部分企業進入常規檢修階段，產量影響不大。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，而再生與原生鉛倒掛，原生鉛消費持續偏弱。整體式鉛價持續偏弱運行，但受上期所低倉單及成本價支撐，鉛價下方空間有限。邏輯：國內供應逐漸恢復，消費恢復不明顯，期鉛受成本價支撐，低位震蕩調整爲主。 策略：多單持有；買鉛拋鋅套利減倉或平倉。
