上周有色金屬表現分化，部分金屬在資金回撤中出現大跌，其中表現最弱的是鎳和鋁。
當周宏觀面主要消息如下：
國內方面：(1)中國2017年全年GDP827122億元，同比增6.9%，市場預期6.8%，2016年爲6.7%；(2)中國2017年規模以上工業增加值同比增長6.6%，預期6.6%，2016年爲6%；(3)中國2017年固定資產投資同比增7.2%，預期7.2%，2016年爲8.1%。
國際方面：(1)北京時間1月20日，美國參議院未能通過政府臨時支出法案，美國政府關門。
現貨方面：
(1)截止2018-1-19，SMM 1#電解銅現貨價格爲53455元/噸，較前周下跌865元/噸，較近月合約貼水120元/噸，上周貼水維持較大水平，下遊採購積極性有限，仍剛需採購，而貼水震蕩幅度有限，貿易投機青睞度較低，市場仍呈供大於求的態勢。
(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格爲14450元/噸，較前周下跌370元/噸，較近月合約貼水200元/噸，周一完成交割後，貼水由120元/噸擴至200元/噸，持貨商積極出貨，因提前放假趕工備庫需求，廣東地區整體成交好於華東地區。隨着下周備貨行情開啓，預計貼水進一步擴大空間有限，整體成交將小幅回暖。
(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格爲25910元/噸，較前周下跌290元/噸，較近月合約貼水185元/噸，部分冶煉廠有所惜售，貿易商出貨積極，但下遊消費疲軟，拿貨意願不佳，整體交投清淡。
(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格爲95925元/噸，較前周下跌2575元/噸，較近月合約貼水355元/噸，周內鎳價跳水，下遊鋼廠、合金等企業節前需求少量釋放，逢低採購，貿易商亦有補貨，整體成交較活躍。當周金川上調鎳價2700元至95900元/噸。
庫存方面：
(1)LME銅庫存爲21.17萬噸，較前周增加7525噸；上期所銅庫存小計17.62萬噸，較前周增加8804噸；(2)LME鋁庫存爲109.19萬噸，較前周增加4975噸；上期所鋁庫存小計78.38萬噸，較前周增加9818噸；(3)LME鋅庫存爲18.萬噸，較前周減少175噸；上期所鋅庫存小計7.93萬噸，較前周增加291噸；(4)LME鎳庫存爲36.15萬噸，較前周減少4494噸；上期所鎳庫存小計5.72萬噸，較前周減少230噸。
內外比價及進口盈虧方面：
(1)截止1月19日，倫銅現貨價爲7047美元/噸，較3月合約貼水44美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值爲7.56（進口比值爲7.58），進口虧損162元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值爲7.6（進口比值爲7.58），進口盈利129元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價爲2225美元/噸，較3月合約升水2.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值爲6.42（進口比值爲7.91），進口虧損3365元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值爲6.64（進口比值爲7.91），進口虧損2857元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價爲3410美元/噸，較3月合約升水24美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值爲7.71（進口比值爲7.97），進口虧損862元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值爲7.66（進口比值爲7.97），進口虧損1030元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價爲12455美元/噸，較3月合約貼水3.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值爲7.67（進口比值爲7.78），進口虧損1364元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值爲7.74（進口比值爲7.78），進口虧損412元/噸。
本周重點關注數據及事件如下：(1)1-23 歐元區1月消費者信心指數初值；(2)1-24 歐元區1月Markit制造業PMI初值；(3)1-24 美國1月Markit制造業PMI初值；(4)1-25 歐洲央行利率決議；(5)1-26 美國第4季度實際GDP初值。
產業鏈消息方面：
(1)據SMM，上周上海保稅區銅庫存約爲47.3萬噸，環比減少0.8萬噸；(2)截至1月19日，國內進口銅精礦現貨TC報75-87美元/噸，較上周+1.5美元/噸；(3)據SMM，因油價漲至較高水平且海運市場略緊張，鎳礦海運費小幅+0.5美元/溼噸，截至1月19日印尼至國內南方港口海運費11.5美元/溼噸，至北方港口11.8美元/溼噸；(4)據INSG，全球11月鎳市供應缺口縮窄至8,400噸，10月爲11,500噸。2017年1-11月全球鎳市場缺口爲77,400噸，2016年同期爲缺口51,900噸；(5)據印尼工業部，韓國MBG Group已經於1月2日動工修建位於印尼蘇拉威西島North Konawe的鎳冶煉廠；(6)據SMM，截止1月19日，全國所有港口的鎳礦庫存805萬溼噸，較上周-1萬溼噸，總量折合金屬量6.54萬噸，較上周+0.1萬噸。
觀點綜述及建議：
銅：2017年末銅價快速上漲過度消耗遠月預期，疊加市場擔憂春節前國內市場需求減弱，投資者獲利了結，多頭資金在三、四月份合約大量減持導致銅價大幅下挫。但美國政府關門可能令美元運行中樞進一步下移，對銅價有所支撐。且出口需求的修復推動2017年國內GDP超預期增長，國內經濟韌性較強，疊加全球經濟復蘇預期樂觀，銅礦、廢銅供給預期受限，我們認爲銅價的下跌空間已然不多了，建議滬銅新單暫觀望。
鋁：鋁加工企業春節提前放假，趕工備庫需求回暖，周四社會庫存減少0.4萬噸，周末鋁價小幅反彈。但新增產能仍處於投產周期，且迫於環保及訂單減少等因素，多數下遊企業提前放假，下遊消費難有起色，因此鋁價反彈難以持續，建議滬鋁新單暫觀望。
鋅：因雨雪天氣影響，大中型礦山產量受限令國內鋅精礦供給緊張，且環保、檢修因素影響精煉鋅企業生產仍持續，鋅價供給端支撐依然較強，但國內市場進入傳統消費淡季，且環保與天然氣限制仍未解除，需求疲弱或壓制鋅價，建議滬鋅新單觀望。
鎳：印尼鎳礦出口配額繼續增加疊加投資者獲利了結，上周鎳價大幅下挫，但江蘇德龍工廠檢修以及金川電解鎳冶煉廠意外事故導致供給端產量受損，且隨着俄鎳等品牌進口關稅上調1%至2%，國內鎳板流入或將受限，此外，下遊不鏽鋼春節前或有備貨需求，因此建議滬鎳輕倉試多。
策略建議：NI1805合約；策略類型：單邊做多；頭寸動態：新增，資金佔用5%；入場區間：98250-98500；出場區間：100000-100250；止損區間：97500-97750。
（以上內容僅供參考，不作爲操作依據，投資需謹慎。）
