銅
國際銅業研究組織（ICSG）公布了最新數據：今年 1-2 月全球銅產量下降1.8%，其中智利和印度尼西亞的產量下降抵消了其他國家的增長。但同期全球銅礦出現 4 萬噸的供應過剩。點評：今年 1—2 月全球精銅產量與往期持平。今年 1—2 月的表觀精銅消費量也表現持平。中國的表觀消費量增加了 4%，印度的數據也呈現增長。但是日本、歐盟和美國的需求均出現下降。
宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4，低於前值和預期，重回榮枯線以下，而且中美貿易關系再度緊張，在外部風險持續加劇的背景下，中國經濟下行壓力更甚。然財新制造業 PMI 持平於50.2，連續三個月位於榮枯線以上，顯示經濟仍有韌性，而且 G20 會議或開啓中美談判緩和期，因此前期過於悲觀的市場預期存在改善的可能。供需方面，4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且隨着制造業淡季的逐步來臨，交通、家電需求逐漸轉弱，供應壓力顯現，交倉風險增加。綜合來看，短期銅價上方仍有壓力，但隨着悲觀預期持續改善，尤其是一旦中美貿易關系好轉，那麼銅價大概率走出反彈修復的行情。因此建議前期空單逐步離場，多單等待入場信號。
鋁
據悉，四川中孚廣元項目也在熱火朝天地加快建設，預計一期工程將於10 月份如期投產。點評：電解鋁新增產能如期投放，將在供應端對鋁價產生較大壓力。
宏觀上，繼 4 月中國經濟數據全面回落，5 月中國官方制造業 PMI49.4，重回榮枯線之下，市場預期悲觀情緒蔓延，疊加貿易局勢依然緊張，加之避險情緒擡升美元指數進一步壓制金屬；供應端，4 月全國電解鋁產量 289 萬噸，同比減少2.08%，河南神火發生火災，在產的 25 萬噸產能已暫時停產，短期擾動供應；需求方面，短期鋁錠去庫存延續，6 月 3 日電解鋁現貨庫存 118.1 萬噸，相比 5 月 30日下降 3.1 萬噸，雖然短期去庫延續支撐鋁價，但是去庫已現放緩跡象。然而伴隨2 季度末供應壓力的擡升和 3 季度即將進入消費淡季，中長期而言，滬鋁上方空間有限，中長期維持逢高沽空建議，重點關注鋁錠去庫何時放緩。
鋅
據 SMM 調研了解，截止 5 月 31 日，上海保稅區鋅庫存較 5 月 24 日下降2000 噸至 10.67 萬噸。點評；保稅區庫存自 5 月以來首次錄得下降，與之對應滬市現貨市場部分進口鋅流通，但高虧損背景下進口鋅多保持等待，國內流通持續低量。策略：逢高空。
宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4，低於前值和預期，重回榮枯線以下，然財新制造業 PMI 持平於 50.2，連續三個月位於榮枯線以上，顯示經濟仍有韌性，疊加 G20 會議或開啓中美談判緩和期，前期過於悲觀的市場預期存在改善的可能。供需方面，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復預期持續增強，當前海外庫存增量有限，僅返升至 10 萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存保持上升趨勢。短期來看，國內供應緩步增長暫不構成累庫壓力，與短期消庫仍有博弈，鋅價難以順暢下跌，短線區間操作，長線則偏空爲主。
鎳
據外電 5 月 30 日消息，菲律賓政府周四稱，菲律賓第一季度鎳礦石產量較去年同期增加 3%，至 297 萬幹噸，盡管該國 28 座礦場中逾一半零產出。
點評：菲律賓礦業及地球科學部（MGB）在季度產量報告中稱，第一季度僅有 10 座礦場報告了產量。MGB 稱，有 18 座鎳礦未運轉，原因要麼是不利的天氣，要麼是處於檢修狀態，或者因環境問題而暫時停工。策略：逢高空。
5 月官方 PMI49.4 重回枯榮線以下，其中中、小企業 PMI 均在枯榮線下運行，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐進一步削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。倫鎳拉漲後不鏽鋼價格拉漲乏力貿易商出貨爲主，鎳價回落同時倫鎳庫存同步大減，盤面近期或有所反復，但建議以逢高空爲主。
