周三有色金屬先抑後揚，夜盤全線上漲，滬鎳領漲，漲逾4%。
當日宏觀面主要消息如下：
(1)歐元區1月制造業PMI初值59.6，預期60.3，前值60.6。
現貨方面：
(1)截止2018-1-24，SMM 1#電解銅現貨價格爲52590元/噸，較前日下跌795元/噸，較近月合約貼水45元/噸，滬期銅承壓，現貨顯現久違的詢價買貨潮，進入第二交易時段，詢價收貨潮有所回落，雖有多數持貨商報價仍持堅，但個別搬磚戶已心有不安，報價放鬆。當日下遊的接貨量仍有期待，持貨商意在挺價至平水，甚至小幅升水。
(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格爲14420元/噸，較前日上漲60元/噸，較近月合約貼水150元/噸，當日大戶持續收貨，加之期鋁上行，引發其他貿易商跟隨大戶收貨節奏，市場現貨貼水持續收窄。持貨商對市場判斷出現分歧，報價混亂，下遊剛需採購，整體成交較昨日活躍。
(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格爲26070元/噸，與前日持平，較近月合約升水185元/噸，冶煉廠正常出貨，貿易商以出貨爲主，出貨商與接貨商報價仍僵持，日內鋅價仍居高位，下遊備貨意願無改善，消費疲弱，整體成交較昨日無明顯變化。
(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格爲98275元/噸，較前日上漲675元/噸，較近月合約升水975元/噸，當日上午市場貿易商報價積極，但鎳價居高位，下遊接貨意願一般，多爲按需適量採購。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價上調1000元/噸至98500元/噸。
庫存方面：
(1)LME銅庫存爲27.67萬噸，較前日增加28600噸；上期所銅庫存5.01萬噸，較前日減少305噸；(2)LME鋁庫存爲108.79萬噸，較前日增加1650噸；上期所鋁庫存74.95萬噸，較前日增加1771噸；(3)LME鋅庫存爲17.95萬噸，較前日減少75噸；上期所鋅庫存1.03萬噸，較前日減少150噸；(4)LME鎳庫存爲36.22萬噸，較前日減少672噸；上期所鎳庫存4.47萬噸，較前日減少84噸。
內外比價及進口盈虧方面：
(1)截止1月24日，倫銅現貨價爲6905美元/噸，較3月合約貼水40.5美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值爲7.62（進口比值爲7.57），進口盈利361元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值爲7.63（進口比值爲7.56），進口盈利468元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價爲2214美元/噸，較3月合約貼水4.5美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值爲6.5（進口比值爲7.89），進口虧損3092元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值爲6.66（進口比值爲7.89），進口虧損2740元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價爲3443美元/噸，較3月合約升水20.75美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值爲7.77（進口比值爲7.95），進口虧損586元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值爲7.62（進口比值爲7.95），進口虧損1104元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價爲12750美元/噸，較3月合約貼水2.75美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值爲7.72（進口比值爲7.75），進口虧損459元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值爲7.72（進口比值爲7.75），進口虧損390元/噸。
當日重點關注數據及事件如下：(1)20:45 歐洲央行利率決議。
產業鏈消息方面：
(1)據海關總署，中國12月共進口26萬噸廢銅，較11月的27.1萬噸-4.1%，同比-19.8%；2017年全年廢銅進口356萬噸，較2016年+6.2%；(2)2018年建議批準的限制進口類公布，廢金屬企業僅3家，無進口廢鋁企業批文；(3)據SMM，華南、華北、山東地區電解銅並未出現下遊年前集中備貨的跡象，且華南地區有貿易商表示部分加工廠商計劃於2月1日放假；(4)河南省2017年鋁材產量1212.49萬噸，使得河南躍升爲中國鋁產量最高的省份；(5)廣東下遊基本完成備貨，粵滬兩地現貨鋁錠成交價差自周一160元/噸附近迅速收窄至70元/噸；(6)據SMM，內蒙古及沿海地區部分工廠於1月開始陸續安排檢修，預判1月全國高鎳生鐵總量環比12月8%至3.5萬噸附近；(7)Sherritt-Moa公司2018年預計鎳產量約在31500-32500噸。其2017年鎳產量31523噸。Sherritt-Ambatovy公司2018年預計鎳產量40000-43000噸，其2017年鎳產量35474噸。
觀點綜述及建議：
銅：受美國財長姆努欽親口支持美元貶值以及歐日英經濟數據向好影響，美元失守90關口，有色金屬普遍獲支撐。淡季累庫至庫存繼續增加，周三LME銅庫存再次增加2.86萬噸至27.67萬噸，爲去年10月以來新高，其中近七成增幅來自新加坡倉庫。但正如我們昨日提到的銅價元旦歸來已跌逾3000點，關於淡季需求減弱的利空大部分也已經消化，銅價在低位獲多頭青睞，隔夜增倉上行，但在春節前依然難以形成趨勢性的行情，建議滬銅新單暫觀望，但空滬倫比組合可繼續持有。
鋁：在途鋁錠、鋁棒陸續到貨，加之冬季環保限產影響減弱，供應有所緩解，此外，市場對產能置換的樂觀解讀持續，鋁企復產及投產積極性較高，鋁價存在下行動能。但下遊補庫需求及倫鋁支撐鋁價小幅上行，且部分地區進入雨雪天氣，預計鋁運輸將受到影響，提振鋁價。因此，建議滬鋁前空止損離場，新單暫觀望。
鋅：國內消費疲弱，市場成交清淡，加之，下遊節前備貨或需求不及預期的風險，鋅價當日尾盤隨倫鋅跳水走低，跌幅較大。但供給短缺仍是支撐鋅價的重要因素，隔夜低位反彈，我們依然認爲鋅價在春節前難以形成趨勢行情，建議滬鋅新單繼續觀望。
鎳：全球十大鎳企Sherritt下調公司2018年電解鎳產量預期，且江蘇德龍工廠檢修以及金川電解鎳冶煉廠意外事故導致供給端產量受損，上期所庫存連續下降，加之隨着俄鎳等品牌進口關稅上調1%至2%，國內鎳板流入或將受限，此外，我們依然看好下遊不鏽鋼廠春節前的備貨行情，目前鎳價仍處上升通道中，因此建議滬鎳多單繼續持有。
單邊策略：持有NI1805合約，策略類型爲單邊做多，頭寸動態爲：維持5%倉位。AL1803合約；策略類型：單邊做空；頭寸動態：離場。
