【銅】宏觀方面，5月經濟數據繼續走弱，其中工業增加值和投資繼續回落。信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力。而且中美貿易關系依然緊張。但中央仍在加大逆周期調節，包括放開地方政府專項債的發行，而且市場對6月下旬的G20峯會有所期待。供需方面，Codelco與旗下Chuquicamata銅礦勞資談判失敗，罷工一觸即發，供給端的擾動暫時掩蓋終端消費下滑的事實，而且精廢價差收窄令廢銅消費轉至精銅。綜上所述，短期供給端的利多支撐銅價，但是在需求持續悲觀以及中美關系持續緊張的背景下，銅價仍有下行壓力。策略上，滬銅短期逢高拋空，或賣出48000的看漲期權。
【鋁】宏觀上，5月經濟數據繼續走弱，其中工業增加值和投資繼續回落。信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力；供應端，高利潤水平下電解鋁企業加快產能的投放和復產，但短期內產能增速緩慢，供應壓力尚未顯現；需求方面，短期鋁錠去庫延續，6月13日電解鋁現貨庫存111.8萬噸，相比6月6日下降3萬噸，但是去庫幅度已較前期放緩，尤其以鋁型材消費爲代表的南海地區鋁錠出庫回落明顯，因此伴隨二季度末供應壓力的擡升和消費淡季的到來，滬鋁中長期繼續回落概率較大，維持逢高沽空。
【鋅】宏觀方面，5月經濟數據繼續走弱，其中工業增加值和投資繼續回落。信貸社融數據較4月有所恢復，但企業部門融資需求依舊較爲低迷，反映出當前經濟下行的壓力。而且中美貿易關系依然緊張。但中央仍在加大逆周期調節，包括放開地方政府專項債的發行，而且市場對6月下旬的G20峯會有所期待。供需端，礦端供應顯寬鬆，國內煉廠產量逐步恢復，6月產量或接近峯值。加工費短期仍將維持高位。當前海外庫存增量有限，僅返升至10萬噸左右水平。進口窗口短期難以開啓，保稅區庫存保持上升趨勢。國內提前進入累庫期，消費則將進入淡季，建議逢高空。
【鉛】4月15日電動車新國標實行，蓄電池市場消費低迷，當前蓄企開工率普遍在50-60%。後續消費存在回暖預期，再生精鉛主流報價維持對SMM1#鉛均價貼水150-100元/噸。國內LME鉛庫存自進入6月以來累計下降3150噸，下降幅度達4.5%，倫鉛0-3結構由congtango轉爲back，低庫存及back結構下，倫鉛存在上行空間。如果後續消費回暖預期有所兌現，鉛價中短期內有所支撐。但長期來看，鉛下遊需求受到電動車新國標和通信基站由鉛蓄電池向梯次鋰電轉換的影響，建議短期區間操作爲主。
【鎳】5月官方PMI49.4重回枯榮線以下，其中中、小企業PMI均在枯榮線下運行，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與ATI合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。雖上周有境外貿易商交倉4000多噸，但盤面007較08合約升水繼續擴大，合約價格僅小幅回落，建議空單移至遠月，多單可暫時止盈，後期因去年3月以來最大利空在近期將暫時全部出盡，短期盤面操作建議以逢低多爲主。
