銅
進入6月，國內冶煉集中檢修告一段落，精銅產量將現回升，疊加進口窗口開啓，國內供應壓力加大，銅庫存預計轉爲小幅累庫。海外主要經濟體經濟延續下滑，需求不振導致庫存去化動力缺失。由於全球貿易局勢陷入僵持，銅價仍需消化宏觀層面的悲觀預期。但積極的一面在於，國內已經陸續出臺消費相關的刺激政策。結合低銅價對銅礦生產的負刺激，和需求好轉的預期，我們認爲當前銅價已較低，具備中期配置價值。
操作建議：少量多單持有，如果銅價跌至45000附近，適當加多。 風險點：全球經濟超預期下滑。
鋁
低產量增速，高去庫，冶煉利潤偏低，鋁價難趨勢下跌。
氧化鋁價格未來仍有回調壓力，從而給足冶煉利潤，限制鋁價漲幅。
宏觀偏弱下，鋁價14000 – 14500元/噸高位震蕩，跌破14000元/噸仍有做多價值鋅
1、鋅運行邏輯仍然是由鋅精礦過剩向精煉鋅過剩扭轉，下半年隨着全球精煉鋅供應缺口收窄和中國供應率先轉爲過剩，鋅基本面邊際轉弱是比較確定的，中長期看鋅價仍然處在下跌通道。
2、具體執行層面，由於市場行爲因素導致的LME cash高企以及國內二季度大幅去庫存，使鋅價的反彈高度難以通過基本面估量，建議等待國內庫存出現拐點使進行沽空。
3、由於此前對擠倉行情有所低估，即便是建立在遠月，lending的效果也不理想，同樣建議套利操作暫時觀望，等待庫存拐點出現。
鉛
1、環保限產對原生鉛影響邊際效用減弱。
2、再生鉛冶煉利潤壓縮可能導致減產增加。
3、需求端持續疲弱，下遊補庫情緒不強。
4、進口虧損收窄，進口鉛構成利空威脅。
5、短期看震蕩調整，滬鉛back結構維持，建議觀望。
鎳
不鏽鋼庫存維持高位以及鎳鐵國內外大量投產是市場看空的普遍邏輯。
不鏽鋼廠盈利水平偏低，但6月份減產幅度對鎳仍有支撐。
不鏽鋼5月消費不佳，6月消費若沒有強表現，則不鏽鋼累庫恐將維持。
鎳鐵產量仍將增加，鎳鐵與鎳板已倒掛42元/鎳，歷史最高倒掛約100元/鎳。
6月不鏽鋼若不減產，則鎳消費仍將維持高位，但供給增加壓力下重心逐漸下移。價格運行區間預計在92000 – 98000元/噸。
2019年6月五礦經易期貨有色月報
