周四有色金屬延續強勢，滬鎳領漲，夜盤則延續。
當日宏觀面主要消息如下：
(1)歐洲央行維持主要再融資利率0、隔夜貸款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不變，符合預期。
現貨方面：
(1)截止2018-1-25，SMM 1#電解銅現貨價格爲53515元/噸，較前日上漲130元/噸，較近月合約貼水50元/噸，繼昨日集中買入後，當日下遊偃旗息鼓，貿易商面對激烈震蕩的期銅做謹慎觀望，等待趨勢明朗化，市場交投疲弱。
(2)當日，SMM A00#鋁現貨價格爲14550元/噸，較前日上漲190元/噸，較近月合約貼水120元/噸，當日持貨商積極出貨，但大戶停止今日的收貨，下遊企業節前備貨，整體成交較昨日回暖。
(3)當日，SMM 0#鋅錠現貨價格爲26220元/噸，較前日上漲150元/噸，較近月合約貼水40元/噸，冶煉廠正常出貨，貿易商以出貨爲主，今日長單結算，僅部分當月票貨源成交尚可，下月票交投清淡，下遊畏高情緒發酵，消費疲弱難以扭轉，整體成交較謹慎。
(4)當日，SMM 1#電解鎳現貨價格爲102500元/噸，較前日上漲4900元/噸，較近月合約貼水1080元/噸，當日上午市場貿易商逢高出貨積極，下遊企業畏高，報價雖踊躍但市場交投慘淡；下午鎳價重心繼續上移，貿易商出貨積極，但市場成交寥寥。當日金川公司電解鎳（大板）上海報價上調4000元/噸至102500元/噸。
庫存方面：
(1)LME銅庫存爲29.96萬噸，較前日增加22925噸；上期所銅庫存4.91萬噸，較前日減少959噸；(2)LME鋁庫存爲108.66萬噸，較前日減少1275噸；上期所鋁庫存74.98萬噸，較前日增加267噸；(3)LME鋅庫存爲17.95萬噸，較前日減少25噸；上期所鋅庫存0.95萬噸，較前日減少826噸；(4)LME鎳庫存爲36.21萬噸，較前日減少138噸；上期所鎳庫存4.48萬噸，較前日增加162噸。
內外比價及進口盈虧方面：
(1)截止1月25日，倫銅現貨價爲6943美元/噸，較3月合約貼水39美元/噸；滬銅現貨對倫銅現貨實際比值爲7.51（進口比值爲7.5），進口盈利39元/噸；滬銅連3合約對倫銅3月合約實際比值爲7.55（進口比值爲7.5），進口盈利330元/噸；(2)當日，倫鋁現貨價爲2216美元/噸，較3月合約貼水4.美元/噸；滬鋁現貨對倫鋁現貨實際比值爲6.46（進口比值爲7.82），進口虧損3072元/噸；滬鋁連3合約對倫鋁3月合約實際比值爲6.62（進口比值爲7.82），進口虧損2712元/噸；(3)當日，倫鋅現貨價爲3428美元/噸，較3月合約升水24.5美元/噸；滬鋅現貨對倫鋅現貨實際比值爲7.63（進口比值爲7.87），進口虧損849元/噸；滬鋅連3合約對倫鋅3月合約實際比值爲7.56（進口比值爲7.87），進口虧損1076元/噸；(4)當日，倫鎳現貨價爲13000美元/噸，較3月合約貼水2美元/噸；滬鎳現貨對倫鎳現貨實際比值爲7.48（進口比值爲7.67），進口虧損2626元/噸；滬鎳連3合約對倫鎳3月合約實際比值爲7.61（進口比值爲7.67），進口虧損851元/噸。
當日重點關注數據及事件如下：(1)21:30 美國12月耐用品訂單初值；(2)21:30 美國第4季度實際GDP初值。
產業鏈消息方面：
(1)據SMM，智利銅礦企業--安託法加斯塔公司2017年銅產量爲70.43萬噸，較之前一年-0.7%；(2)五礦資源全年銅產量達到創紀錄的59.8萬噸，同比+19%；(3)據塔Avesta網，2017年，塔吉克斯坦鋁產量爲10.3萬噸，較2016年-2.6萬噸；(4)1.6億鋁基復合新材料及機械配件生產項目落戶河口；(5)據SMM，截止1月25日，國內電解鋁社會庫存（含SHFE倉單）176.5萬噸，環比上周四-1.9萬噸；(6)據SMM，截止1月25日，全國主要消費地區鋁棒庫存9.72萬噸，周比-0.27萬噸；(7)據海關總署，12月我國鋅精礦進口量同比+11.1%至22.2萬噸，1-12月累計進口量+22.0%至243.5萬噸；(8)據海關總署，12月進口鎳礦255萬噸，全年累計進口量3505萬噸，同比+9.8%；(9)據SMM，上周印尼Ni1.65%中鎳礦CIF價格45美元/溼噸有成交，爲南方某工廠拿貨；(10)據海關總署，12月進口電解鎳4.13萬噸，環比+56.7%，同比+116%。
觀點綜述及建議：
銅：受美國財長姆努欽親口支持美元貶值以及歐日英經濟數據向好影響，美元失守90關口，但在德拉吉強調“今年加息概率非常低”後，歐元從三年新高回落，疊加特朗普發表力挺強勢美元的言論，美元從三年多低位反彈，短期下跌動能減弱，但上行空間亦有限，對有色金屬尤其是銅價影響偏中性。淡季累庫致庫存繼續增加，周四倫銅庫存再次增加2.29萬噸，但正如我們之前提到的銅價元旦歸來已跌逾2000逾點，關於淡季需求減弱的利空大部分也已經消化，春節前銅價前依然難以形成趨勢性的行情，建議滬銅新單暫觀望，但空滬倫比組合可繼續持有。
鋁：下遊補庫積極，鋁價繼續上行。截止當日，電解鋁及鋁棒庫存均減少，主要受益於節前備貨需求強勁。此外，多數地區進入雨雪天氣，交通運輸將受阻，到貨量受到影響，亦提振鋁價。但電解鋁下行因素未有緩解，且下周備貨將完成，預計鋁價處於震蕩調整。因此，建議滬鋁新單暫觀望。
鋅：因倫鋅及其他金屬的助力，鋅價上行。國內鋅精礦持續供應緊張，支撐鋅價上行，但國內消費疲弱，削弱滬鋅上行動力，加之，下遊恐存節前備貨不及預期的風險，預計於春節前無明顯趨勢行情。因此，建議新單暫觀望。
鎳：供給端江蘇德龍工廠檢修以及金川電解鎳冶煉廠意外事故導致供給端產量受損，且下遊不鏽鋼廠春節前的備貨導致鎳板需求增加，疊加前期美元走弱，鎳價上漲至近3年高位，但美元下行動能減弱，且冬儲對鎳價的利多也已經消化，因此繼續上漲的驅動減弱，建議NI1805多單暫離場。
單邊策略：NI1805合約；策略類型：單邊做多；頭寸動態：離場。
（以上內容僅供參考，不作爲操作依據，投資需謹慎。）
