銅
6月28日上海電解銅現貨對當月合約報貼水10元/噸~升水50元/噸，平水銅成交價格46980元/噸~47080元/噸。上周上期所銅庫存較上周增11272噸至146019噸，LME銅庫存增225噸至241400噸。國際銅業研究小組：2019年3月全球精煉銅市場供應短缺5.1萬噸，2月爲供應過剩7.2萬噸；今年前三個月銅市供應短缺3.2萬噸，上年同期爲供應過剩8.1萬噸。智利：5月銅產量較去年同期下降1.2%至49.2萬噸，產量下降主要是因空間少以及礦石品位持續下滑。Chuquicamata銅礦罷工正式結束全面恢復生產。邏輯：4萬7下方成本支撐較強疊加宏觀風險好轉，見底的概率較大。策略：逢低試多。
鋅
上周期鋅先揚後抑等待指引，主力ZN1908收19875元/噸，周漲幅2.18%。基本面：上周全球精鋅庫存小降5500噸至34.02萬噸。倫鋅庫存續降200噸至97000噸；保稅區鋅錠庫存連續五周續降2200噸至91100噸。國內6月鋅精礦加工費持續高位，生產瓶頸突破速度明顯加快，株冶、漢中產量明顯提升，三立全面恢復，軒華、漢中、白銀均有所恢復，其他因檢修等原因減產企業也都在擴大產量。5月精鋅產量雙比較多增長至48.02萬噸，三地社會庫存較上周增加1300噸至15.52萬噸。5月下遊消費持續環比恢復稍有減速，尤其是房產及汽車下滑超預期，對鋅價進一步打壓。
邏輯：宏觀習特代表團會談牽動期鋅神經，先揚後抑。基本面煉廠供應瓶頸突破速度加快5月精鋅產量雙比增加，下遊開工恢復至去年同期水平，鋅價偏弱。全球精鋅庫存震蕩，5月消費數據表現超預期下滑，鋅價一度創新低。中長期整體期鋅偏弱。預期本周滬期鋅受中美會談影響先揚後抑。
策略：高拋低吸；跨市反套持有；跨期正套建倉；看漲領子期權或賣出寬跨期權組合持有。
鋁
28日長江13810跌120貼5，南儲13890跌90；周五隔夜滬鋁小幅震蕩，LME鋁夜盤衝高回落。宏觀方面，中美兩國領導人達成一定共識，同意在平等和相互尊重的基礎上重啓經貿磋商，美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅，解除部分對華爲禁令，兩國經貿團隊將就具體問題進行討論。基本面方面，國內氧化鋁價格崩跌，電解鋁盈利將有所修復；廣西信發發生漏爐事故，預計影響產能約4萬噸、營口鑫泰電解鋁減產；27日SMM鋁錠庫存報105.1萬噸，較上周四下降3萬噸，去庫存仍有放緩態勢；5月未鍛軋鋁及鋁材出口53.6萬噸，4月出口爲49.8萬噸；現貨大幅走弱，基差走平，現貨成交大幅貼水。邏輯：消費需求放緩、去庫存停滯，氧化鋁大幅下跌，成本支撐減弱，鋁價短期走勢偏弱，但電解鋁開工仍然不足，減產時有發生，鋁價下行空間有限。
策略：13500-13900區間操作。
鉛
上周期鉛仍在低位區間震蕩，鉛價先揚後抑，1908合約收16070，漲幅0.65%基本面上，低加工費，原生煉廠利潤微薄，疊加資金問題部分企業果斷進入常規檢修階段，產量影響不大，供應相對較爲穩定。再生與原生鉛價差收至平水，再生鉛煉廠開工環比小幅增加。消費尚未見到明顯起色，今年消費旺季持續推延的可能性較大，下遊電池廠成品庫存超過1個月的普見，廣告促銷持續，利潤微薄甚至虧損。整體式鉛價持續偏弱運行，但受低庫存及成本價支撐，鉛價下方空間有限。
邏輯：低加工費，煉廠開工情況沒有好轉；消費持續偏弱，電池廠成品庫存多，持續促銷活動，供需雙弱持續。期鉛受成本價支撐，鉛價低位震蕩。預期本周滬期鋅受中美會談影響先揚後抑
策略：回調短多建倉，期權買入看漲領子配置。
