銅：區間震蕩
夜盤滬銅1908合約震蕩上行，美元指數震蕩，倫銅上漲。G20中美領導人會晤，計劃重啓談判，市場悲觀預期有所緩和，但值得關注的是國內顯性庫存開始積累，消費端需求一般，電解銅在煉廠檢修結束後小幅供大於求。現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約升水上調25元至升60-升130元/噸，下遊逢低備貨，倫銅（cash-3M）貼水18.5美元/噸。近期礦端幹擾下降，Codelco旗下主要礦山Chuquicamata罷工結束，印尼自由港開始從Grasberg地下開採銅金礦。庫存方面，國內自3月中旬去庫以來，庫存累計下降12萬噸至14萬噸，位於歷史五年均值下沿，考慮到今年基建對總需求的託底，以及新的“廢六類”政策實施後精銅對廢銅的替代增加，將對銅價形成底部支撐。截止7/3，上期所注冊倉單64927噸（+239），周庫存146019噸（-11272），LME庫存272500噸（+32575）。操作上，建議區間震蕩思路操作，期權方面，建議賣出虛值看跌。
鋅：逢高做空
隔夜滬鋅1908合約低位震蕩，持倉量增加，成交量較大。外盤方面LME三月鋅下跌0.16%。海內外鋅礦復產基本符合預期，下半年鋅復產進度快於上半年，5、6月冶煉廠檢修陸續完畢，在當前冶煉廠利潤較爲豐厚的刺激下，精煉鋅產量上升只是時間問題，鋅基本面仍爲利空。2019年5月SMM中國精煉鋅產量48.02萬噸，環比增加4.14%，同比增加13.49%。進入5月份，煉廠在高利潤刺激下，疊加部分大型企業環保及搬遷逐步恢復下，產量錄得明顯增加。現貨方面，上海0#鋅主流成交20040-20130元/噸，雙燕、馳宏成交於20090-20150元/噸，0#普通對7月報貼水30-貼水20元/噸；雙燕、馳宏報貼水10-升水10元/噸。1#主流成交於19950-20040元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈，海外精礦加工費已快速上漲達到240美元/噸，較上個月小幅上漲，國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢，目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸，當前煉廠利潤頗豐，但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯，預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊，需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持，操作上，建議逢高做空。
鉛：觀望爲主
隔夜滬鉛1908合約低位震蕩爲主，持倉量增長，成交量較大。外盤方面LME三月鉛收平。上周鉛錠滬粵兩地社會庫存較上周五下降約500噸至0.69萬噸，整體社會庫存總量下降0.46萬噸至3.53萬噸，部分下遊需求回流至原生鉛，但上周原生鉛煉廠存在檢修情況，故消耗社會庫存爲主。當前蓄電池市場消費較淡，鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善，4月15電動車新國標即將實施，據鉛蓄電池企業反映新車的用鉛量下降5%。加工費方面，鉛精礦加工費維穩，國內均價報1850元/噸，進口鉛精礦TC報25美元/幹噸。西北地區的加工費處於相對高位，在2000元/噸左右徘徊。現貨方面，上海市場金沙、南方鉛16150-16160元/噸，對1907合約升水50-60元/噸報價；進口哈鉛16050元/噸，對1907合約貼水50元/噸報價；江浙地區濟金、萬洋、銅冠、雙燕鉛16100-16150元/噸，對1907合約升水0-50元/噸報價，其中發白貨對16080-16090合約貼水10-20元/噸報價。受宏觀消息利好，盤初期鉛震蕩上行，持貨商積極報價出貨，但下遊接貨謹慎，後部分持貨商轉而下調報價升水至平水附近，散單市場才稍有成交。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率，操作上，建議觀望爲主。
鋁：區間操作爲主
隔夜滬鋁1908合約高位震蕩，持倉量上漲，成交量較大。外盤方面LME 三月鋁下跌0.14%。G10談判結果好於預期，但目前全球經濟下行壓力加大，全球也即將進入寬鬆周期，對基本金屬屬於長期利空。海外海德魯氧化鋁復產逐漸放開，對海外氧化鋁以及LME鋁價無形中形成供給壓力。目前國內鋁庫存進入消費旺季，鋁社會庫存由之前假期累庫166萬噸一帶下降至目前103萬噸，消費旺季推動電解鋁社會庫存快速下降，去庫存仍存在至少3-5周左右預期，但是鋁棒庫存目前可能在7月面臨着拐點，一旦庫存開始積累對鋁價還是會產生一定的壓力。現貨方面，上海現貨成交價在13730-13750元/噸之間，對當月盤面貼10-升10元/噸之間，較上周五價格回落50元/噸附近，無錫現貨成交價在13740-13760元/噸之間，杭州現貨價在13770-13790元/噸之間。今日持貨商出貨積極，因價格回落，低價位下中間商有一定補貨，整體交投較好。但下遊周一並未表現出明顯的接貨意願，基本按需採購，貿易商皆反饋下遊消費存在轉弱跡象，對近期下遊消費預期的態度偏悲觀。今日整體成交一般。操作上，鋁價去庫可能接近尾聲，但是美元面臨降息周期的開啓，短期對鋁價有所支撐，建議區間操作爲主。
鎳：逢高做空
夜盤滬鎳1908合約震蕩上行，持倉量變化不大，美元指數震蕩，倫鎳上漲。隨着國內注冊倉單數量上升，擠倉風險消退。現貨方面，俄鎳較滬鎳1908報貼水450-貼水400元/噸左右。金川鎳較滬鎳1908合約普遍報升水2000元/噸，金川鎳升水堅挺，雖成交偏弱，然電解鎳供應偏緊，供需雙弱。不鏽鋼方面，庫存壓力有所緩和。截止6/28當周，300系不鏽鋼社會庫存下降2.85%至30.50萬噸。今日無錫地區不鏽鋼廠熱軋報價下調50元/噸，冷軋較昨日持平，消費未見明顯改觀。中線來看，鎳價上行的最大壓力仍來自於國內及印尼鎳生鐵產能擴張及不鏽鋼終端需求乏力之間的矛盾。庫存方面，截止7/3，上期所注冊倉單17945噸（+1081），周庫存20464噸（+3208），LME庫存158292（-3156）噸。操作上，海外電解鎳庫存大量出庫，建議前空離場，新空單逢高入場。
螺紋：10-1正套持有
昨日市場建築鋼材價格繼續下跌。由於前期價格拉漲過快，終端接受度不強，昨日開盤期螺下挫，現貨成交表現清淡，同時梅雨天氣也使得工地工期放緩，採購減少，其中華東大廠廠提多報至3980-4000元/噸之間不等，小廠抗震資源多報至3880-3920元/噸之間。近期終端需求表現偏弱，市場高位成交不暢，商家心態謹慎，預計現貨市場或偏弱調整。昨日螺紋鋼主力1910合約高位整理，期價高位波動較大，預計短期或圍繞4000一線展開波動，10-1正套持有。
熱卷：觀望爲宜
受限產未達預期的影響，昨日期貨市場繼續走弱，目前市場需求依舊偏弱，商家出貨整體不佳，市場價格逐漸走低。總體來看，短期內需求難以明顯好轉，缺乏成交的支撐，價格仍有下行的趨勢，預計短期內上海板卷市場價格震蕩偏弱。昨日熱卷主力1910合約高位整理，期價波動幅度有所加劇，關注3900一線附近支撐情況，觀望爲宜。
