CU銅
現貨：1#銅47660元/噸，漲880元/噸，升貼水：升20-升70現貨市場，升貼水較上一交易日提高，下遊企業採購一般。上周LME庫存減少1.48萬噸，SHFE增加0.44萬噸，保稅區減少1.4萬噸，全球四地庫存合計89.36萬噸，較上周減少2.48萬噸，較去年同期減少39.65萬噸。下遊方面，據國家統計局，6月我國銅材產量175萬噸，同比增13.4%。6月我國房間空氣調節器產量2,133萬臺，同比增2.4%，消費數據低迷，未有好轉跡象，6月銅下遊行業PMI綜合指數終值爲45.99，低於預期初值。廢舊銅方面，第二批廢六類進口批文公布，共批復12.445萬噸，再次驗證固廢管理中心沒有嚴格限制批文發放量，不低於去年同期進口，影響不及預期。上周滬銅上漲幅度較大，從基本面角度出發，銅精礦緊張，tc下降爲行業共識，下遊需求較弱，基本面並未出現太大變化支撐行情上漲。周四晚間的一篇《綠色建築評價標準》報道出臺，稱8月1日起室內給水系統必須採用銅管或不鏽鋼管。經進一步查明，首先政府並未規定所有的建築都必須是綠色建築，其次符合“耐腐蝕的、抗老化的、耐久性能好”的管材、管線、管件都是可以得分的，條文說明表1中提了室內給水系統採用銅管或不鏽鋼管，後面沒有羅列全，缺了一個“等”字。但是，本標準未涉及的品種和類別就是不讓用的這種說法，是對條文說明內容的誤讀。因此這次銅價的上漲更多是受降息的驅動，資金入場，後市高度模糊。聯邦基金利率期貨顯示，交易員目前認爲美聯儲在7月30-31日的會議上降息50個基點的可能性爲近50%，此前預計爲34%。若月底未降息50BP，銅價或將回歸。目前銅基本面偏弱，宏觀並不明朗，建議追漲謹慎，保持觀望。
AL鋁
現貨：A00鋁13920元/噸，漲70元/噸，升貼水：貼30-升10成本方面，氧化鋁本周價格繼續下行，降幅收窄，國內均價在2565元/噸，較上周下降了60元/噸，價格已經跌破2600元，創兩年的新低，主要還是由於整體的供應過剩，國際方面，海德魯氧化鋁廠已獲得批準，開啓全球最大氧化鋁產能，氧化鋁下行壓力加大。庫存方面，根據我的有色，7月18日，國內鋁錠社會庫存較周一增加0.2萬噸至104.2萬噸。庫存從減少到增加，從去庫進入累庫階段。據smm統計，6月鋁材的開工率，線纜有所回升，其餘均有所下滑。供給端，冶煉廠復產也有序進行。新產能投放及復產仍有空間，但目前鋁價處於下行空間，冶煉利潤再次被打壓。前期鋁價的走勢是下遊旺季和新產能投放及復產預期強烈之間的博弈，隨着國內3季度供應壓力的擡升和消費淡季的來臨，鋁市向上的驅動力不大。由於近期宏觀擾動，降息預期較強，美元走軟，內外盤金屬上漲，長期看法不變，持續關注新增產能情況，操作上建議逢高拋空，14000一線入場空單，14200止損。
ni鎳
現貨，SMM1#電解鎳117600-119400元/噸，1#金川鎳119000-119700元/噸,1#進口鎳117400-118000元/噸。俄鎳較無錫盤主力月貼水300-350元/噸，金川鎳較無錫盤組合月升水1200-1500元/噸。
鎳鐵鎳礦：19日，鎳礦價格穩定，菲律賓一季度鎳礦石產量同比增加3%至297萬千噸。市場傳聞印尼政府計劃從2022年後重新恢復禁止鎳礦出口的政策，引發對未來鎳礦供應的擔憂。但該消息或更多在於情緒上的提振作用，因爲印尼政策不確定性較大，時間也相對久，實際影響有限。菲律賓礦業協調委員會將對境內礦業進行5個月的審查，可能會影響供應。鎳鐵價格上漲67.5元/鎳點，鎳板對高鎳鐵升水處於6年高位。庫存方面：7月19日LME鎳庫存減288噸至147942噸。LME鎳庫存加速下滑，其中鎳板庫存降幅較爲明顯，LME鎳板庫存表現爲向中國轉移，海外可供進口鎳板庫存極低。7月19日上期所鎳增加164噸至24492噸，LME鎳現貨貼水收窄，俄鎳對無滬鎳貼水收窄，精煉鎳進口較大虧損。不鏽鋼市場方面：近期宏觀回暖，利潤回升，庫存下滑，7月份排產大幅增加。300處於庫存較高位置，7月份處於消費淡季，消費後勁不足，預計不鏽鋼價格反彈，空間有限。
綜合情況來看：近期宏觀回暖，已經印尼與菲律賓審查與政策引發市場擔憂預期，鎳供需也因爲鎳鐵投產的進度問題，供需平衡被修正，鎳鐵供應過剩可能要推遲9-10月，預計7月存在小幅供應缺口，疊加精煉鎳庫存的高速下滑，LME庫存基本見底，短期鎳價預計維持強勢。
ZN鋅
庫存上,上周五LME鋅庫存減少850噸，上期所周度庫存增加1454噸。基本面端看，上周LME庫存延續小幅減少，但LME（0-3）再度轉爲貼水並有放大跡象，上周五貼水放大至11.5美元/噸。國內方面，上期所周度庫存小幅增加，而市場到貨量有限，社會仍未增加，需求淡季下，供應有回升，社會庫存未如市場延續累庫。供應端，上周各地國內鋅礦加工費維持不變，內外鋅礦加工費維持高位，國內冶煉產能進一步釋放，國內冶煉產量延續增加，印證國內冶煉產能逐步釋放。綜合來看，美聯儲降息預期升溫，以及中美貿易摩擦階段緩和，對有色金屬支撐明顯，近期有色金屬輪番受資金關注，加之國內社會庫存延續累庫預期未兌現，對鋅價有一定支撐，但LME庫存降幅放緩，（0-3）轉貼水，國內需求仍較爲疲軟，供應端正如預期回升，供需兩端抑制鋅價反彈幅度。操作上建議暫且觀望。
PB鉛
庫存上，上周五LME鉛庫存減少925噸，上期所周度庫存增加1139噸。供應端，上周三省再生鉛煉廠開工率環比上升4.1%至54.9%；原生鉛冶煉企業開工率維持穩定，保持55.9%；國外方面高麗亞鉛檢修，短期影響供應。需求方面，河北、浙江等地區鉛蓄電池廠商反應訂單並未見好轉，整體需求仍較爲疲軟，只是因減產，鉛蓄電池庫存壓力相對有所緩和，需求端不利鉛。綜合來看，美聯儲降息預期升溫，中美貿易摩擦階段緩和，宏觀情緒提振有色金屬，近期有色金屬輪番受資金關注，以及國內豫光等交割品牌檢修，國外高麗亞鉛檢修下，激發市場情緒，鉛價延續上漲，但實質消費支撐有限，現貨貼水報價，以及後期豫光等檢修結束，將壓制鉛價反彈。操作上建議暫且觀望。
