銅:區間震蕩
夜盤滬銅1909合約小幅回落,美元指數小幅上揚,倫銅於6000美元/噸上方運行。近日,美聯儲7月底降息50BP的概率上升,CSPT小組將三季度TC地板價敲定爲55美元/噸上下,擊穿部分冶煉廠生產成本,對同價有所提振。宏觀方面,國內經濟刺激政策成效初步顯現,社會零售消費及制造業大幅回暖,但值得關注的是,國內顯性庫存近兩周來去庫緩慢,下遊消費逐步進入淡季,電解銅在煉廠檢修結束後呈現出小幅供大於求。現貨方面,上海電解銅現貨對當月合約貼20元-升50元/噸,倫銅(cash-3M)貼水9.75美元/噸。國內自3月中旬去庫以來,庫存累計下降12萬噸至14萬噸,位於歷史五年均值下沿,考慮到今年基建對總需求的託底,以及新的“廢六類”政策實施後精銅對廢銅的替代增加,銅市需求不至於下滑過快。截止7/22,上期所注冊倉單64320噸(+2177),周庫存154520噸(+9241),LME庫存295725噸(-725)。操作上,建議區間震蕩思路操作,期權方面,建議賣出虛值看漲。
鋅:逢高做空
周五隔夜滬鋅1908合約低位震蕩,持倉量增加,成交量較大。外盤方面LME 三月鋅下跌1.34%,海內外鋅礦復產基本符合預期,下半年鋅復產進度快於上半年,5、6月冶煉廠檢修陸續完畢,在當前冶煉廠利潤較爲豐厚的刺激下,精煉鋅產量上升只是時間問題,鋅基本面仍爲利空。2019年5月SMM中國精煉鋅產量48.02萬噸,環比增加4.14%,同比增加13.49%。進入5月份,煉廠在高利潤刺激下,疊加部分大型企業環保及搬遷逐步恢復下,產量錄得明顯增加。現貨方面,上海0#鋅主流成交19600-19640元/噸,雙燕、馳宏成交於19620-19660元/噸,0#普通對8月報升水60-90元/噸;雙燕、馳宏報升水80-100元/噸。1#主流成交於19500-19550元/噸。目前19-20年礦山復產預期仍然強烈,海外精礦加工費已快速上漲達到240美元/噸,較上個月小幅上漲,國內礦加工費也顯現擡頭上漲趨勢,目前許多地區加工費價格已經逼近6350元/噸,當前煉廠利潤頗豐,但因爲搬遷和檢修原因使得產量難以提升明顯,預期6-8月爲國內冶煉廠產能集中釋放期。今年國內礦端供應仍有所偏緊,需後期通過進口來補充需求。鋅近強遠弱格局或維持,操作上,建議逢高做空。
鉛:觀望爲主
周五隔夜滬鉛1908合約低位震蕩,持倉量增長,成交量較大。外盤方面LME三月鉛上漲0.49%。6月份,原生鉛冶煉企業檢修集中,且多爲中大型企業,產量影響較大;同時6月下旬,河南等地因重污染天氣影響加重,其中濟源市污染防治攻堅戰領導小組辦公室下達關於進一步強化6月份大氣污染管控的通知,管控時段爲即日起至2019年7月10日。當前蓄電池市場消費較淡,鉛需求較爲薄弱局面短期難以改善,4月15電動車新國標即將實施,據鉛蓄電池企業反映新車的用鉛量下降5%。現貨方面,上海市場雙燕、南方鉛16595元/噸,對1908合約平水報價;金沙鉛16645元/噸,對1908合約升水50元/噸報價;江浙地區濟金、萬洋、豫光、銅冠鉛16405-16455元/噸,對1908合約貼水50元/噸到平水報價。在倫鉛漲勢帶動下,滬期鉛再刷新高,持貨商隨行出貨,報價較昨日變化不大,而蓄電池市場消費好轉有限,蓄企多對後市不抱過分樂觀預期,普遍畏高觀望,同時再生精鉛貼水進一步擴大,對SMM1#電解鉛均價貼水300-200元/噸,電解鉛貿易市場成交寥寥。後續關注國內、港口庫存以及下遊的消費情況以及鉛蓄電池企業開工率,操作上,建議觀望爲主。
鎳:暫時觀望
夜盤滬鎳1910合約震蕩下行,持倉量減少0.2萬手,美指小幅上揚,倫鎳回落至14300美元/噸附近。最近鎳市利好消息比較多,供應端,印尼近期自然災害不斷,而且印尼政府最近重申2022年開始停止鎳礦出口,因而鎳礦供應短缺題材持續支撐鎳價上行。從庫存來看,海外倉庫近期大量出庫,LME庫存降至僅15萬噸,上月初庫存在16.5萬噸的水平。此外,鎳生鐵供應過剩情況好於預期,7月不鏽鋼粗鋼產量預計小幅增加,大部分鎳鐵企業排單至8月,同時有大型鋼材在現貨市場大量採購鎳板。現貨方面,俄鎳較滬鎳1908報貼水350-貼300元/噸左右,金川鎳較滬鎳1908合約普遍報升水1200-1300元/噸。不鏽鋼社會庫存壓力有所緩和,截止7/19當周,300系不鏽鋼社會庫存微漲0.25%至29.82萬噸,但近期貿易商反映實際成交情況未見改善。中線來看,鎳價上行的壓力仍來自於國內及印尼鎳生鐵產能擴張及不鏽鋼終端需求乏力之間的矛盾。庫存方面,截止7/22,上期所注冊倉單24492噸(+0),周庫存27211噸(+1392),LME庫存147624(-318)噸。操作上,鎳市短期多重利多,但中期供大於求,建議暫時觀望。