銅：美聯儲降息50BP概率下降，美元走強，銅價延續回調。昨日LME庫存減少2350至293375噸，注銷倉單佔比升至11.7%，Cash/3M貼水擴大至22美元/噸。國內方面，上海地區現貨升水擡高至20元/噸，貿易商逢低買盤適量增多。昨日精煉銅現貨進口虧損擴大至200元/噸；國內電解銅與1#光亮銅價差擴大至1850元。消息面，MMG二季度生產報告顯示，當期銅精礦產量8.5萬噸，同比降15%，溼法銅產量1.6萬噸，同比降20%。
價格層面，隨着中美貿易磋商推進和美聯儲降息時點臨近，短期宏觀情緒仍偏積極，但銅價向上的彈性還需觀察產業端的配合程度。當前由於廢銅替代回升，疊加消費淡季影響，精煉銅累庫壓力較大，產業端上漲驅動因素相對缺乏。操作建議：觀望。
鋅：LME鋅庫存減少800噸，至77800噸，降幅來自鹿特丹和弗利辛恩，注銷倉單減少800噸，至29675噸，注銷倉單佔庫存比38.1%。鋅價小幅反彈，下遊接貨情緒減弱，國內現貨成交不及周初，其中上海現貨升水維持80元/噸，廣東現貨對9月貼水小幅擴大至40元/噸。現貨滬倫比價維持8.0，進口比價維持8.16，進口窗口關閉。 海外供應端，Sierra Metals祕魯礦山二季度生產鋅精礦0.75萬噸，同比下滑18%；整個上半年生產鋅精礦1.5萬噸，同比下滑14%。短期鋅價或維持震蕩調整，中期繼續看空，左側交易者可逢高布局空單。
鎳：周二，LME庫存下降900噸，Cash/3m貼水未有大幅縮小，海外現貨仍然疲弱。價格方面，倫鎳下跌0.52%，報收14225，滬鎳夜盤下跌1.24%，報收111730。
基本面上，鎳價高位運行，整體貨源較爲充足，下遊不鏽鋼廠面對高鎳價剛需補庫採購爲主。現貨方面，周二國內現貨價格成交112600～114500元/噸區間，金川鎳出廠價報114500元/噸，俄鎳平均貼水200元/噸，金川鎳平均升水1500元/噸。進出口方面，根據模型顯示，俄鎳進口窗口關閉，短期俄鎳仍將持續進口流入國內市場。鎳鐵方面，印尼青山，德龍和金川7月投產力度放緩，供給改善幅度偏弱。不鏽鋼需求方面，無錫佛山兩地調研社會庫存環比下降，不鏽鋼廠和貿易商繼續挺價去庫存，消費改善帶動上遊補庫預期。不鏽鋼鋼廠冶煉盈利仍有空間，7月排產維持高位，短期對鎳需求有支撐。
展望後市，短期鎳價受基本面預期改善影響重心擡升，高位運行爲主。
