銅 震蕩
昨日美元指數大漲，銅價大跌，滬銅主連再次回到 47000 下方。美國通過爲期兩年的預算和債務上限協議，鮑裏斯·約翰遜贏得英國保守黨選舉，今日將出任首相，其堅持 10月底脫歐且不會提前大選，無協議脫歐可能性上升，均支撐美元走強。IMF 再次下調全球增長預測，擔心脫歐等政策“失誤”導致預期中的復蘇脫軌。不過美元已處於高位，繼續上行動力不足，預計今日高位回落。目前銅市供需並無明顯變化，礦端不斷收緊，冶煉廠檢修明顯減少，下遊消費依然疲軟，上半年中國空調出口同比減 7.2%，目前空調企業進入淡季，且弱於去年同期，SMM 預計 7 月國內重點空調企業排產同比下滑超 10%。整體來看，美元預計高位震蕩或回落，銅市供需無明顯變化，預計今日銅價偏強震蕩，操作上建議暫時觀望。
鋅 震蕩
上周整體上來看市場處於對降息預期過度的狀況，資本市場極爲亢奮，鎳、銀市場有着極爲明顯的賺快錢的傾向，我們認爲發生在 8 月 1 日的美聯儲降息極大概率就是 25bp，那麼市場當前的亢奮可能是過度的。昨日英國民粹主義領袖鮑裏森上臺，全球貿易環境可能出現進一步惡化，美元可能因歐元疲弱持續走強，對金屬盤面全面施壓，目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，而不太可能出現超預期的降息（即我們判定美聯儲只降息 25bp），科創板的資金帶動效應未知。
技術圖形上，目前的小時線的量能出現了一定量的衰退，尤其是美元指數的大幅飆漲或許會對周一開盤後國內的市場產生一定的壓制，周一的下跌把這些利空給補掉了，整體上處於纏繞均線的區間震蕩的節奏。
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走，如果銅能維持走強，我們認爲宏觀空單盤就算平掉了，這樣後續上行的空間可以多加期待，但目前比較難說。整體上，19300元/噸的位置偏低，能多不空，如果能夠有效突破 20 日線，則可以果斷入場做多。
鉛 震蕩
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，滬鉛指數在上周一度觸及到了 16900 元/噸的位置，不過在 50bp 的過度炒作淡化後，反應到鉛市場的量能已經出現衰退，目前看可能還要繼續滑落一陣。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，目前價差大概在 2800 元/噸左右，一旦出現低於 2500元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8 月初應該還有更高的機會，請賣出方務必注意把握機會。
錫 震蕩
現貨市場，昨天長江有色市場 1#錫平均價爲 136,250 元/噸，較上一交易日減少 250 元/噸。昨天滬錫現貨市場成交氛圍依舊維持偏弱的狀態。滬錫日內衝高回落，滬錫主力合約盤中最高 135600 元/噸，收盤報 134660 元/噸，收盤跌 100 元，跌幅 0.07%；夜盤受倫錫拖累，滬錫大跌 1800 元/1.33%至 133130 元。短期支撐位爲 132000，若跌破則下一支撐位爲 127780。整體而言，國內現貨錫價下跌，持貨商正常出貨，市場供需趨於平穩，下遊逢低稍有補貨，但採購量有限，整體成交表現尚可。預計滬錫今天繼續震蕩偏弱，當然不排除夜盤大跌局部回調的可能。
韓國央行周二表示，日本對芯片等高科技產品生產材料的出口限制是韓國經濟面臨的三大風險之一。疊加近期日韓談判不歡而散，故全球電子產業鏈將持續受到衝擊，故我們認爲錫價仍會底部震蕩。日韓關於電子產業鏈的衝突還在持續，韓國電子業受到衝擊過大，甚至三星電子也存在停產的危機，因而多頭持續減倉，而宏觀的空頭配置頭寸暫無明顯的離場傾向，當然也沒有看到有追空的操作。從現貨市場來看，錫價快速下跌後市場的買盤已經基本飽和，即後續的基本面託力將變得很乏力，後面幾天才是真正考驗有沒有下一輪下跌的關口，仍然不排除走出個 N 字形，目前認爲，在日韓關稅沒有出現實質性好轉之前，我們仍維持對錫價的悲觀預期。
鎳 震蕩
鎳價繼續回調，外盤一度接近 14000 美元。英國新首相產生，因市場擔憂無協議脫歐概率高，美元避險走升，有色普現回調。電解鎳現貨購銷再歸平淡。國外鎳庫存繼續回落，內外盤倒掛，缺乏新貨源進入國內，國內期貨庫存繼續回升。目前現貨俄鎳因貨源有限挺貼水，金川升水略有回升，後期貨源可能隨着生產改善，有硫酸鎳轉產電解鎳消息。
鎳鐵報價微升，國內外新產能釋放節奏已經在第二季度反映較爲充分，也有原有停產復工的信息出現。鎳鐵相對電解鎳經濟效益明顯，高鎳鐵採購有所增加。不鏽鋼價格回落，無錫需求好於佛山，下遊需求並未因價格回落好轉。外盤帶動內盤，後續關注 LME 庫存變化及量能衰減是否出現變化，滬鎳 1910 於 11 萬元上方延續偏強走勢，獲利了結進一步出現，但需要注意關口附近量能變化。
鋁 漲
昨日滬鋁主力合約 AL1909 低開低走，全天繼續震蕩回調。隔夜美元指數持續走強，原油價格橫盤整理，倫鋁跌幅加大。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價下跌 50 元，現貨平均貼水縮小到 5 元。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力多頭增倉較多，建議空單減倉。
