銅 震蕩
隔夜銅價微漲。白宮證實貿易代表萊特希澤和財長姆努欽下周前往中國進行經貿磋商。
英國新首相約翰遜堅稱準時脫歐，脫歐協議要麼更好，否則索性不要，無協議脫歐仍令市場擔憂。昨日公布的美國 7 月 Markit 制造業 50 爲 2009 年 9 月以來新低，歐元區 7 月制造業 PMI 爲 46.4，爲 2012 年 12 月以來新低。美國與歐元區 7 月制造業 PMI 均疲軟，對銅價形成壓制。回到銅市，目前銅市供需並無明顯變化，礦端不斷收緊，冶煉廠檢修明顯減少且近兩年新投產項目較多，下遊消費依然疲軟，因此銅礦緊張而精銅供應充足。
銅價更多受到宏觀因素影響，預計今日銅價偏弱震蕩。今晚關注歐洲央行利率決議，預計按兵不動，或釋放 9 月份採取刺激措施的信號。
鋅 震蕩
上周整體上來看市場處於對降息預期過度的狀況，資本市場極爲亢奮，鎳、銀市場有着極爲明顯的賺快錢的傾向，我們認爲發生在 8 月 1 日的美聯儲降息極大概率就是 25bp，那麼市場當前的亢奮可能是過度的。昨日英國民粹主義領袖鮑裏森上臺，全球貿易環境可能出現進一步惡化，美元可能因歐元疲弱持續走強，對金屬盤面全面施壓，我們繼續下調遠月的鋅價預期，對於近期影響可能相對有限。目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，而不太可能出現超預期的降息（即我們判定美聯儲只降息 25bp），科創板的資金帶動效應未知。
技術圖形上，目前的小時線的量能出現了一定量的衰退，尤其是美元指數的大幅飆漲或許會對周一開盤後國內的市場產生一定的壓制，周一的下跌把這些利空給補掉了，整體上處於纏繞均線的區間震蕩的節奏。
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走，如果銅能維持走強，我們認爲宏觀空單盤就算平掉了，這樣後續上行的空間可以多加期待，但目前比較難說。整體上，19300元/噸的位置偏低，能多不空，如果能夠有效突破 20 日線，則可以果斷入場做多，觀點維持不變，現在線的壓力還是比較強，關注突破時機。
鉛 漲
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，滬鉛指數在上周一度觸及到了 16900 元/噸的位置，經過兩天的調整後，目前看均線下方形成一定量的支撐，上方的天花板還沒看到，5 分、15 分、30 分的走勢圖都踩在均線上，目前判斷會繼續上漲或者偏多震蕩。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，目前價差大概在 2800 元/噸左右，一旦出現低於 2500元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8 月初應該還有更高的機會，請賣出方務必注意把握機會。
目前認爲走勢或將迎合技術圖形的走勢，預計日內震蕩偏強。
錫 震蕩
日本官員表示，將在適當時候披露將韓國移出“白名單”的公衆意見。據報道，日本經濟產業大臣世耕弘成表示，韓國的一般性武器出口篩查制度在法律上並不明確；日本將在適當時候披露將韓國移出“白名單”的公衆意見。報道稱，日本收到了韓國有關出口管制的意見，出口管控會議多次延遲也是因韓國的要求，日方表示需要展開高層會議維持信任。整體來說釋放了可進行談判的信號，局部利好錫，多頭加倉拉動滬錫夜盤開盤大漲 1.8%，進而拉動倫錫上漲，隨後衝高回落。然日韓貿易摩擦暫時沒有實質性進展，日本將韓國移出白名單的徵詢期結束，或爲兩國貿易衝突增添更有力武器。如果將韓國從白名單剔除可能會進一步打擊三星電子和 SK 海力士。故長期而言，我們依然維持對錫價的悲觀預期。若兩國貿易談判出現實質性進展，則將有利於滬錫的走勢。日韓貿易摩擦並沒有實質性進展，全球產業鏈壓力依然較大，疊加現貨價格變化及宏觀危機，預計滬錫衝高回落後下行壓力仍然較大。今日震蕩調整偏弱的可能性較大。
鎳 漲
鎳價在貿易談判憧憬向好的提振下回升，且近期 LME 鎳 價持續守於 14000 美元上方技術走勢並未走壞，而鎳板國外庫存已經降至 1 萬 噸，仍在下滑，外盤仍顯堅挺。而進口窗口關閉，也繼續帶來支持。我國 6 月鎳 礦石進口有所下滑，印尼發貨節奏還是受到此前洪水等自然災害影響。國內實際 的鎳現貨需求一般，鎳鐵經濟性超電解鎳，而鎳鐵供應在改善而且漲幅不及電解 鎳繼續會有一定的拖累，再加上新能源電池對鎳消費缺乏提振，消費端仍缺乏更 多亮點。不鏽鋼端在鎳價調整後暗降出貨，整體庫存回落，但仍偏高於往年同 期。英國硬脫歐風險仍在，美元避險回升，近期貿易問題受到關注，市場情緒總 體略偏暖，鎳價走勢偏於震蕩反復。階段來看，倫鎳 14000 美元附近反復波動，這一線防御關注支持 力度暫時較強，滬鎳 1910 在 110000 元上方則表現繼續偏強，暫陷於 11 萬元至前高前的震蕩走勢。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1909 高開高走，全天震蕩整理並小幅反彈。隔夜美元指數持續走強，原油價格有所上漲，倫鋁震蕩走強。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價下跌 20 元，現貨平均貼水縮小到 0 元。從盤面上看，資金呈流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議空單離場。
