銅 震蕩
昨日銅價走高。特朗普在美聯儲議息會議前夕稱“小幅降息是不夠的”，寬鬆預期提振銅價小幅走強，但整體仍屬於區間震蕩。據海關總署數據，中國 6 月精煉銅進口 21.2 萬噸，同比減少 30.8%，環比減少 12.6%，表明國內需求疲軟。目前基本面變化不大，礦端持續收緊，冶煉廠檢修顯著減少，新建產能逐漸釋放，下遊消費不佳，全球銅市仍處於供需緊平衡狀態，銅價更多受到宏觀因素影響，市場靜待中美在上海展開爲期兩天的貿易磋商及美聯儲議息會議，預計市場表現較爲謹慎，銅價震蕩爲主。
鋅 震蕩
上周市場對於降息的過度炒作的預期衰退，鋅市場整體處於震蕩整理階段。英國民粹主義領袖鮑裏森上臺，全球貿易環境可能出現進一步惡化，美元可能因歐元疲弱持續走強，對金屬盤面全面施壓,我們繼續下調遠月的鋅價預期，對於近期影響可能相對有限。目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，今明兩日是這個預期的落地日；而不太可能出現超預期的降息，這個對標的時點爲周四的凌晨三點。
技術圖形上，目前處於持續被 60 日均線壓制後瀕臨突破的形態，我們認爲隨着降息的衝量的釋放，本周有望進行成功突破，鋅價預計將恢復至 19500 元/噸的位置，如果動能不減，那麼次一級的目標位大概就是 20000 元/噸的整數關口。
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走。整體上，雖然我們認爲圖形上有一定的突破跡象，預計本周的多頭資金會些許發力，不過空間可能就是維持在 300-800 點之間，推薦投資者掌控止盈的節奏。
鉛 震蕩
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，在由外及內維持一兩周的加速上行之後，上周鉛市場的動能瀕臨拐點，上破 17000 元/噸無望，預計本周的主旋律會是維持在當前的位置進行整理，目前看如果沒有基本面的大變動，16500-16600 元/噸將成爲近期的核心緩衝區。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，目前價差大概在 2800 元/噸左右，一旦出現低於 2500元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8 月初應該還有更高的機會，目前看這輪的最大上方空間可能在 17300 元/噸上下，如果市場真的可以摸到這個點位，則請賣出方務必注意把握機會。
錫 震蕩
滬錫價方面，夜盤，開盤急跌急漲，隨後震蕩偏弱收跌於 134230 元，跌 160 元/0.12%。
上一交易日錫價先抑後揚，早盤 134550 元/噸開盤，盤初再度快速下挫至日內低點 133400元/噸後，然後震蕩偏強，抹掉今日開盤以來大部分跌幅，最終以 134400 元/噸收盤，下跌 900 元/噸，跌幅 0.67%。滬錫量方面，成交量增加 4096 手至 21696 手；持倉量減少1520 手至 25714 手。昨日滬期錫由於多頭離場兩次快速下挫，雖隨後有所回調但重心較前期仍有較爲明顯的下移，以陰線收盤，實體部分位於 5-20 日均線附近。昨日滬錫未能有效跌破三角形整理區間，預計滬錫下方支撐 134000 元/噸附近，上方阻力位於 135600元/噸附近。中美貿易談判今明兩天在上海進行，中美釋放緩和跡象，作爲電子產業鏈需求最大的兩個經濟體，對於錫的需求將會產生較大的影響。而日韓上周釋放的可談判信號被日韓新的制裁規劃所覆蓋，韓國採取多舉措應對日本限貿，將使日韓關系再度緊張。
因此，維持對滬錫的悲觀預期，在無利好消息情況下，預計滬錫今天依然會震蕩偏弱。
若日韓兩國貿易談判出現實質性進展，則將有利於滬錫的走勢。若中美貿易談判出現實質性進展，亦將有利於滬錫的走勢。
鎳 漲
鎳價在貿易談判憧憬向好的提振下回升，且近期 LME 鎳價持續守於 14000 美元上方技術走勢並未走壞，而鎳板國外庫存已經降至 1 萬噸以內，仍在下滑，外盤仍顯堅挺，中美貿易談判關口空頭表現謹慎，多頭借機再拉升。LME 庫存持續下滑，而進口窗口關閉，內盤也繼續挺升貼水。國內實際的鎳現貨需求一般，鎳鐵經濟性超電解鎳，而鎳鐵供應處於改善之中，再加上新能源電池對鎳消費缺乏提振，消費端仍缺乏更多亮點。德龍 136不鏽鋼置換產能將在 2020 年上市投產。不鏽鋼端持續調低價格促進出貨，雖然鎳價再漲，但整體挺價意願較爲低迷。美國經濟數據好於預期，美元回升，近期貿易問題受到關注，市場情緒總體略偏暖，鎳價走勢暫偏於震蕩反復。階段來看，倫鎳 14000 美元附近反復波動，這一線防御關注支持 力度暫時較強，滬鎳 1910 在 110000 元失而復得繼續反復波動，近期仍偏於反復糾結，暫宜短線操作，在 109000-115000 之間反復波動，不宜過度追漲。
鋁 漲
昨日滬鋁主力合約 AL1909 低開高走，全天震蕩整理。隔夜美元指數持續走強，原油價格橫盤整理，倫鋁走勢震蕩偏弱。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價下跌 70 元，現貨平均升水維持在 5 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議暫時觀望爲主，空單離場。
