銅 震蕩
隔夜銅價走弱，整體仍處於震蕩格局。中央政治局會議顯示，國內經濟下行壓力加大，穩定制造業投資，深挖國內需求潛力，拓展擴大最終需求，堅決“房住不炒”，不將房地產作爲短期刺激經濟的手段。回到銅市，中國 6 月精煉銅進口 21.2 萬噸，同比減少30.8%，環比減少 12.6%，表明國內需求疲軟。昨日精廢價差收窄，廢銅需求不佳，精銅現貨市場也成交低迷，呈現僵持拉鋸特徵。目前基本面變化不大，礦端持續收緊，冶煉廠檢修顯著減少，新建產能逐漸釋放，下遊消費疲軟，全球銅市仍處於供需緊平衡狀態，銅價更多受到宏觀因素影響，中美新一輪貿易磋商及美聯儲議息會議即將揭曉，建議投資者觀望。
鋅 震蕩
上周市場對於降息的過度炒作的預期衰退，鋅市場整體處於低位政黨整理的階段。，我們認爲發生在 8 月 1 日的美聯儲降息極大概率就是 25bp，那麼市場當前的亢奮可能是過度的。英國民粹主義領袖鮑裏森上臺，全球貿易環境可能出現進一步惡化，美元可能因歐元疲弱持續走強，對金屬盤面全面施壓，我們繼續下調遠月的鋅價預期，對於近期影響可能相對有限。目前看，最大的可能傳導路徑，是中美貿易關系出現一定量的轉機，今明兩日是這個預期的落地日；而不太可能出現超預期的降息，這個對標的時點爲周四的凌晨三點。
技術圖形上，目前處於持續被 60 日均線壓制後瀕臨突破的形態，我們認爲隨着降息的衝量的釋放，本周有望進行成功突破，鋅價預計將恢復至 19500 元/噸的位置，如果動能不減，那麼次一級的目標位大概就是 20000 元/噸的整數關口。
需要關注的機會：第一是，如果鋅在短時間內快速拉升到 20500 元/噸以上的位置，就要注意到空頭將有足夠的高度差，或者新增的長線賣保點已經到位。第二是，當前的鋅鉛價差處於很低的位置，一旦鉛出現一定的走弱，多鋅空鉛的套利模型就要跟上。至於是否進行裸多的鋅頭寸，預計主要跟着銅的配置來走。
注意，美聯儲降息將在明天凌晨 3 點左右落地，也就是今天的夜盤將出現決議前的最後對賭，拿隔夜單的風險很大，我們認爲目前 19500 元/噸上下的位置是比較中性的位置，今天僅推薦日內的圖形操作，明天將形成很明確的趨勢性決斷。
鉛 跌
鉛市場和鋅市場最大的區別在於，產業政策方面還是比較偏負面，但由於品種盤子比較小，內盤控盤的情況比較好，表現出一定的抗漲抗跌的屬性。最近的漲勢很大程度上是在炒作高麗亞鉛的檢修，外盤炒的比較厲害，但是我們並沒有推薦過做多鉛，主要源自我們並不認爲當前市場的鉛會緊張，尤其是歐洲市場在中國、印尼等國禁止洋垃圾入關後，鉛的處理能力會明顯跟不上步伐，這種情況下炒作鉛的庫存過低可能風險更大。
單純從基本面上，可能我們這一年的觀點都沒有過改變，就是鉛面臨着比較重的負面政策的效應，隨着中國鉛消費開始下滑，鉛價沒有理由持續維持高位，緩速下降是主旋律，主要擾動項不在於減產檢修，而在於環保的力度，尤其是廢舊電瓶的行業回收集中速度。
技術圖形上，在由外及內維持一兩周的加速上行之後，上周鉛市場的動能瀕臨拐點，上破 17000 元/噸無望，預計本周的主旋律會是維持在當前的位置進行整理，目前看如果沒有基本面的大變動，16500-16600 元/噸將成爲近期的核心緩衝區。
需要關注的機會：鉛鋅跨品種套利，一旦出現低於 2500 元/噸的機會，果斷多鋅空鉛做大價差。另外注意 16500 元/噸以上的位置可能都是長線賣保的合理點位，當然 7 月底-8月初應該還有更高的機會，目前看這輪的最大上方空間可能在 17300 元/噸上下。
昨日夜盤出現了比較大的下挫，預計今日可能出現調整，但目前認爲下降空間可能也略微有限，不是很好的做空機會，僅推薦日內短線操作。
錫 震蕩
滬錫價方面，夜盤，滬錫開盤急速拉升至 134930，接近 135000 壓力位，隨後多頭離場空頭加倉使得滬錫震蕩偏弱，收於 134210 元，下降 110 元/0.08%。上一交易日，錫價先抑後揚，整體處於震蕩偏強趨勢，夜盤開盤後快速下跌到 133620 元/噸開盤，多頭拉動下快速收復跌幅，然後震蕩偏強，抹掉今日開盤以來大部分跌幅，最高漲至 134900 元，隨後多頭離場重心回落，最終以 134400 元/噸收盤，漲 10 元/噸，漲幅爲 0.01%。現貨市場，昨日主流成交價爲 134500-136000 元/噸，持平前日，臨近月底下遊企業買興偏弱，滬錫現貨市場總體成交氛圍偏淡。昨日滬錫依然未能有效突破三角形整理區間，預計滬錫下方支撐 133500 元/噸附近，上方阻力位於 135000 元/噸附近。
中美貿易談判今天在上海進行，中美釋放緩和跡象，作爲電子產業鏈需求最大的兩個經濟體，對於錫的需求將會產生較大的影響。而日韓上周釋放的可談判信號被日韓新的制裁規劃所覆蓋，韓國採取多舉措應對日本限貿，將使日韓關系再度緊張。因此，維持對滬錫的悲觀預期，在無利好消息情況下，預計滬錫今天依然會震蕩偏弱。若日韓兩國貿易談判出現實質性進展，則將有利於滬錫的走勢。若中美貿易談判出現實質性進展，亦將有利於滬錫的走勢。
鎳 震蕩
鎳價回調，在貿易談判憧憬向好及預期美聯儲首次降息提振，偏強震蕩，但情緒趨於謹慎。近期 LME 鎳價持續守於 14000 美元上方技術走勢並未走壞，而鎳板國外庫存已經降至 1 萬噸以內，仍在下滑，外盤仍顯堅挺，中美貿易談判關口空頭表現謹慎，多頭借機再拉升，但持續性有待利好程度。LME 庫存持續下滑，而進口窗口關閉，內盤也繼續挺升貼水。國內實際的鎳現貨需求一般，日內波動短線明顯，現貨跟隨有限。不鏽鋼端持續調低價格促進出貨，雖然鎳價再漲，但整體挺價意願較爲低迷。美國經濟數據好於預期，美元回升，近期貿易問題受到關注，市場情緒總體略偏暖，鎳價走勢暫偏於震蕩反復。
階段來看，倫鎳 14000 美元這一線防御力度暫時較強，滬鎳 1910 暫宜短線操作，在109000-115000 之間反復波動，震蕩思路。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約 AL1909 高開高走，全天震蕩走強。隔夜美元指數持續走強，原油價格有所上漲，倫鋁走勢先揚後抑。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價上漲 30 元，現貨平均升水維持在 5 元。從盤面上看，資金呈流入態勢，交易所主力空頭增倉較多，建議暫時觀望爲主，14000 附近可逢高沽空。
