銅：倫銅再創新低，國內受益匯率貶值
昨日滬銅價格跳空低開，盤中價格繼續走低，銅價接近前期低點；夜盤倫銅價格走勢繼續回落，滬銅價格則小幅上漲。周一上海電解銅現貨對當月合約報升水 50-升水 100 元/噸，市場詢價氛圍積極，持貨商順勢擡升水，早間報價升水 60-100 元/噸，進口比值修復，窗口繼續打開，影響貿易商的收貨情緒，但目前進口銅庫存尚未明顯增多，短期持貨商仍將維持目前的挺升水意願。宏觀方面：美國宣布中國爲匯率操縱國，中國停止採購美國農產品；據CME“美聯儲觀察”：市場預計美聯儲 9 月降息概率爲 100%，其中降息 25 個基點的概率爲74.2%，降息 50 個基點的概率爲 25.8%；央行行長易綱：不將匯率用於競爭性目的，也不會將匯率作爲工具來應對貿易爭端等外部擾動。行業方面：贊比亞財政部長：銷售稅實施日期將推遲至 2020 年 1 月；祕魯衆多團體擬針對 Tia Maria 項目舉行新一輪罷工。近期銅價走勢疲弱，價格重返低位，拖累銅價的主要因素來自於宏觀方面。在美聯儲如預期降息之後，中美貿易戰談判並不順利，特朗普宣布將對中國 3000 億商品加徵關稅，國內也給予了回應，中美貿易戰形勢惡化引發全球市場擔憂，銅價出現大幅回落。在原本寬鬆的基本面之下，銅價未來仍有更大的下跌空間。但是由於國內人民幣貶值影響，國內銅價走勢強於外盤，這也是外盤創下新低之後，國內走勢依然堅挺的原因。整體而言，隨着宏觀定調之後，未來銅價走勢更加悲觀。預計今日銅價 45800-46300 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議滬銅 1909 合約在 46300 元/噸一線嘗試做空。
鋅：市場等待庫存增加，鋅價仍在苦苦支撐
昨日滬鋅主力 1909 合約低開高走，盤中價格單邊上漲，價格再次衝擊 20 日均線，夜盤鋅價再次出現回落，倫鋅走勢再創新低。上海 0#鋅主流成交 19360-19450 元/噸，雙燕成交於 19380-19470 元/噸；0#普通對 8 月報升水 150-160 元/噸；雙燕對 8 月報升水報 170-180元/噸；1#主流成交於 19290-19380 元/噸。下遊採買意願下降。現貨升水缺乏繼續上衝動力加之交割逼近，且市場傳聞部分廣東低升水貨或流向上海，貿易商出貨力度增加。行業方面：
華鈺礦業 2019 年半年度業績同比減少 65.9%，公司主要產品鉛銻精礦(含銀)、鋅精礦，其中鉛、銻、鋅金屬價格較去年同期有較大幅度下降。近期國內鋅價仍以低位盤整爲主，價格在 19000 元/噸的整數關口之上區間震蕩，倫鋅走勢則更加弱勢，持續創出新低，其中差異主要集中在人民幣匯率影響上。盡管鋅價基本面過剩，並得到了市場一致認可，但是鋅價在當前位置卻缺乏繼續向下的動力。這其中主要有兩方面原因，首先是目前國內礦山利潤大幅下降之後，市場存在心理支撐；其次是市場預期的累庫遲遲沒有兌現，國內庫存沒有大幅增加情況之下，現貨升水走高支撐了目前鋅價。累庫預期未能兌現主要是因爲進口減少和夏季檢修，預計未來將會得到緩解，屆時鋅價仍有下跌機會。預計今日鋅價在 19000-19300 元/噸之間窄幅運行。
操作建議：建議滬鋅 1909 合約於在 19300 元/噸嘗試做空。
鉛：滬鉛觸及下方支撐，短期跌勢暫緩
周一滬鉛基本沿16235元/噸一線運行，最終收於16325元/噸，跌40元/噸，跌幅0.24%，持倉量減 4394 手至 52616 手。現貨方面，上海市場金沙鉛 16190-16220 元/噸，對 1908 合約升水 20-50 元/噸報價；江浙地區濟金、萬洋、豫光、上京鉛 16140-16170 元/噸，對 1908合約貼水 30 元/噸到平水報價。持貨商報價貼水收窄，加之再生精鉛貼水收窄，部分報至對SMM1#電解鉛均價平水出廠，下遊需求繼續回流原生鉛，部分蓄企詢價積極，而隨尾盤期鉛回升，下遊詢價熱情消退，基本維持按需採購，散單市場成交活躍度有限。Trevali Mining公布今年第二季度的財報，報告顯示公司第二季度的鉛產量達到 1140 萬磅，同比上漲了 9%，但較今年第一季度下降了 1%。今年上半年總產量與去年同期基本保持一致。隔夜中國宣布暫停對美農產品採購，美財政部宣布將中國列爲匯率操縱國，宏觀爭端持續對工業品構成打壓，滬鉛盤面來看跌至前期平臺上沿支撐，短期存反彈可能，但基本面來看目前暫無大幅支撐鉛價上行的驅動力，供應端來看，鉛價走高再生鉛利潤水平好轉，釋放預期增加，SHFE庫存則繼續攀升至新高，旺季累庫體現需求不加仍爲當前鉛市主旋律，綜上，待鉛價反彈後可逢高試空，重點關注庫存及下遊消費復蘇情況操作建議：觀望
