銅
我們認爲銅價將繼續處於弱勢，中美在貿易問題上，共識越來越遠，中美貿易戰不斷升溫，經濟下行的風險越來越大。在這種壓力下，我們傾向於認爲美聯儲 9 月份大概率會降息，不過降息對價格的提振只是情緒上的，在降息初期，由於經濟下行壓力比較大，銅價仍處於下跌的狀態。國內方面，國內改革 LPR 機制，融資量和利率，需要定向給地產以外的小企業放鬆，不然的話，任何貨幣寬鬆，都要在地產環節擴張。政府希望經濟減少對地產的以來，做中期轉型，目前中國依賴地產作爲刺激經濟手段的時代已經過去，7 月份房地產銷售開始走弱，下半年銷售增速還是偏弱，如果房地產政策維持收緊的狀態，對經濟的壓力仍然非常大。
基本面方面，國內冶煉廠生產基本穩定，檢修減少，冶煉廠產量逐步釋放，近期下遊消費仍然沒有轉好的跡象，今年金九消費大概率不如去年同期，目前銅繼續處於壘庫的過程中，近期從價差來看，仍然缺乏套利空間。
鋁
本周內外鋁價走勢繼續分化，在滬漲倫跌的格局影響下內外比值延續上行走勢。
周內宏觀消息面繼續影響鋁價運行，周初在德國將採取財政刺激以及中國貸款利率並軌等利好政策提振下，倫鋁價格出現了短暫回升的情況。隨後受意大利以及英國政壇局勢不穩的影響，投資者對經濟增長前景的悲觀預期再度升溫。同時歐美制造業 PMI數據繼續回落以及中美經貿關系的持續惡化也令市場的避險需求不斷釋放，而滬鋁在投機資金的炒作下繼續大幅上行。從基本面的情況來看，隨着氧化鋁在產產能的持續調整，氧化鋁價格的止跌走勢終於來臨。但受制於突然事件的不斷幹擾，氧化鋁市場的供需結構仍面臨繼續調整的不利局面，因此目前的反彈基礎仍不穩固。而鋁廠在目前生產利潤大幅走高的情況下，開工積極明顯增強，部分企業投復產進度的普遍加快令表觀缺口持續收窄。同時需求端在金九旺季前的復蘇預期也存在過分高估的情況。
在目前的政策環境下，閱兵藍的環保限制是普適性的政策約束。並且在目前投機資金提前搶跑的作用下，本輪走勢或已階段性結束，因此波段操作或將更爲適宜。
鋅
本周宏觀消息面繼續指引鋅價走勢，雖然中國央行推出利率市場化並軌措施，德國也有望推出財政刺激政策提振經濟走勢。但在美聯儲內部分歧加重以及中美經貿局勢持續緊張的情況下，投資者的避險情緒還是令大宗商品走勢繼續承壓。從基本面的情況來看，礦石端與冶煉端的利潤矛盾仍處在僵持階段，加工費的橫盤穩定也在說明供需兩端並未出現實質性變動。而精鋅消費端在淡季中的超預期表現使得庫存端仍未出現預期般的累庫效果，因此我們認爲鋅價的調整走勢仍將延續，波段操作爲宜鎳
在宏觀利空環境下，印尼禁礦傳聞仍是當前盤面走勢的主要支撐，基本面矛盾並不突出，盤面情緒大於實質。鎳產業利潤傳導有所中斷，“鎳礦——鎳鐵——不鏽鋼”
產業鏈的不鏽鋼在成交及成本端逐漸乏力，不鏽鋼實時成本已經倒掛，在印尼禁礦消息落地之前，盤面的多頭信念仍存，短期盤面或延續震蕩之勢。關注不鏽鋼端的負反饋程度。
8月26日銀河期貨有色金屬周報
