銅
上周銅價反彈，收於 5803 美元/噸，漲 130 元/噸，漲幅 2.29%，增倉 6814 手至28.1 萬手。上周中美達成第一階段協議，中國在農產品購買、匯率協議、金融服務和知識產權等領域有所推進，美國在 10 月 15 日停止增加進一步關稅，上周銅價的上漲主要是反應對貿易談判能夠達成階段性協議的預期。我們認爲目前貿易談判的預期已經部分反應在了銅價裏面，本周或有利好出盡回落的風險。不建議繼續追高。
鋁
本周內外鋁價繼續調整，在滬鋁跌幅相對較深的情況下周內比值繼續下修。本周鋁價走勢依然受到部分宏觀情緒的影響，節後周初時段，受德國、歐元區經濟數據持續走弱，美國 ISM 制造業 PMI 跌至 10 年來的最低等負面數據影響，投資者的悲觀預期仍處在釋放當中。雖然中國 9 月 PMI 數據有所回升，但除去搶出口以及季節性因素的影響，短期經濟下行壓力依然偏大。在市場反復衡量經濟放緩是否會進一步延續的焦慮期，交易者心態的持續脆弱還是令鋁價承壓明顯。從基本面的情況來看，原料端雖然面臨潛在的環保壓力，但在政策力度不及預期，產業利潤持續回補的情況下，在產運行產能仍維持着上行趨勢。而供應端鋁企在生產利潤尚可的情況下，產能調整步伐仍在加快之中。同時受國慶限產等政策因素影響，渠道內的成品供應仍對庫存增量產生影響。因此在目前供應壓力尚存，需求復蘇仍緩的偏空格局下，滬鋁短期的調整走勢或將繼續延續，波段操作爲宜。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價走勢的影響依舊強烈，周初受疲弱的德國歐洲經濟數據拖累，金融市場對歐洲經濟繼續放緩的憂慮不斷加深。同時美國制造業 PMI 數據跌至 10年來新低，非農就業數據大幅不及預期也令投資者對全球經濟放緩至衰退邊緣的悲觀預期繼續升溫。隨後美聯儲主席鮑威爾對美國經濟狀況良好的再次重申以及中美經貿磋商傳出的利好消息，令交易者的風險偏好出現回升。隨着美元指數的持續走弱，周內鋅價大幅反彈。從基本面的情況來看，隨着 8、9 月檢修季的逐漸結束，冶煉企業的開工情況持續處在回升當中，對應而來的精礦需求也持續得以提升。而國內礦山企業在弱勢鋅價的反復侵蝕下，目前的開工意願依然偏低。但在進口礦石的持續補充下，國內精煉端的產量釋放尚且充分。而消費端在旺季過半後的需求表現仍舊一般，僅從供需結構來看，鋅價難有大幅上行可能。不過在目前內外庫存量依舊偏低的情況下，鋅價的調整走勢或將延續，波段操作爲宜。
鎳
外盤持續的去庫因素是短期鎳價的重要支撐，但缺乏消費端的說服力。前期禁礦預期使得盤面被高估，結合外盤庫存結構引發的擠倉擔憂，則短期觀望爲宜。
10月14日銀河期貨有色金屬周報
