● 全球發達經濟體的經濟數據依然延續了此前弱勢，隨着美聯儲年內的第三次降息之後，以及超預期的 GDP 增速和非農就業數據，意味着聯儲將保持耐心和觀望。國內經濟繼續顯現短期回溫跡象，我們認爲經濟或許並不弱。
隨着房地產繼續強韌以及基建增速回升，需求將保持平穩狀況，經濟將逐步進入企穩階段。
● 供應方面，從全球主要銅礦企業公布的三季度報告來看，全球銅礦供應處在增長之中。但是智利的動亂事件，讓市場對於銅礦供應仍有一定擔憂，精銅方面，未來國內精銅產量在新增產能投產的助推之下，仍將維持在高位，但要關注廢銅和陽極銅供應受限帶來的產量不及預期。特別是廢銅的四季度批文大幅下降之後，未來國內廢銅供應將會十分緊張。
● 需求方面，通過對銅下遊終端各領域的分析，進入四季度之後，國內銅的下遊需求的各個領域整體依然面臨較大壓力，但是部分行業環比有望持續回暖。值得關注的是空調行業進入新冷年之後，表現回暖。以及房地產竣工數據迎來拐點，有望對於銅需求產生較大支撐。
● 預計未來一個月銅價震蕩上行，有望出現上漲行情，滬期銅主要運行區間在 46500-48500 元/噸。
● 風險點：全球經濟復蘇弱於預期；國內環保政策超預期
2019年11月銅冠金源期貨銅月報
