10 月的銅價緩慢反彈，中美談判範圍縮小，有望達成第一階段協議，着重點在於雙方都有強烈意願達成這個協議，在全球經濟都在下滑的情況下，雙方背負的壓力都很大，達成協議符合雙方利益，銅價在此背景上緩慢反彈，樂觀情緒正在形成。大概率中美領導人將在 11 月籤訂第一階段協議，銅價將繼續反彈。基本面偏利好銅價，智利罷工開始爆發，中國經濟有放水跡象，總體仍然處於供需雙弱局面，銅價仍將追隨宏觀消息面進行波動。
氧化鋁方面：考慮氧化鋁投產壓力以及悲觀的出口形勢，氧化鋁供應仍偏過剩。今年採暖季的具體政策還沒有正式出臺，因此政策對氧化鋁產能的影響尚不明朗。
電解鋁方面：國慶期間環保政策對電解鋁企業影響有限，但對下遊加工企業生產限制較大，因此導致庫存出現累積，但節後又開始去庫。從數據來看，鋁生產企業利潤雖高，但產量維持穩定，未明顯放量，同時需考慮冬季限產強度對產量的影響。
綜合考慮，鋁四季度去庫趨勢或延續，但由於出口繼續放緩，去庫速度或減緩，甚至可能出現累庫，目前主要關注下遊對滬鋁帶來的壓力，因此預計 11 月電解鋁價偏震蕩，難有明顯趨勢行情。
20191105有色金屬商品月報.pdf
