美聯儲再度降息，與新一輪寬鬆周期相伴的，是全球再度步入了低利率時代。中國三季度GDP實際增速6.0%，較二季度下滑0.2個百分點。中美利差再度走闊，人民幣貶值壓力明顯緩解，爲我國央行打開了降息空間。PMI處於枯榮線下，基建在經歷了近兩年的超低增長之後，增速逐步向合理值回歸，CPI受豬肉價格影響走高，政策重在託底保持穩定。
銅：印尼精礦產出增加，銅精礦加工費小幅回升。冶煉廠年末產量增加，進口精煉銅同比回落，供應增幅回升，現貨升水小幅下滑。國內PMI下滑，消費信心不足，制約價格漲幅。在宏觀政策託底的作用下，遠期消費預期趨穩，價格震蕩反彈，關注政策對實體消費的影響。
鋁：中國鋁材和鋁合金產量同比增長，終端消費增速逐漸回暖。出口增速放緩，未來出口壓力逐漸加大，對消費有一定負面影響。氧化鋁價格小幅回升，冶煉利潤較好，電解鋁增速釋放或將加快。鋁價震蕩反彈，庫存持續回落，消費逐漸回暖，預計鋁價築底震蕩回升，建議多單可輕倉持有。
鋅：國內外鋅精礦加工費上升，國內精礦進口增加明顯。國內冶煉企業產能恢復，月度環比產量快速上升。鍍鋅板開工率保持低位，下遊汽車消費下降，需求偏弱。預計鋅在供應回升的背景下，價格弱勢震蕩。
2019年11月中銀國際期貨有色金屬月報
