銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：由於1-2月精煉銅產量較大，以及進口的增多，整體現貨市場累積較多庫存，短期現貨供應充沛；但銅精礦加工費的進一步下降，以及廢舊銅的緊張，將使得未來精煉銅供應受到抑制；而隨着需求的逐步回暖，現貨市場或迎來逐步改善預期，但由於宏觀的擔憂，需求能否改善起來存在不確定性，目前市場整體相對悲觀。
走勢分析：
當日走勢：28日，滬銅整體震蕩。
28日現貨市場貼水幅度變化不大，下遊企業採購動力已經趨於下降，此前博取升貼水的貿易商變現渠道收窄，整體貼水小幅擴大。
28日，精煉銅進口仍然維持虧損格局，目前的局面進一步的限制精煉銅的進口量。
LME庫存28日再度增加，不過增幅已經降低，據我們了解，主要是貿易商交倉所致，而交倉的原因和我們此前分析的一致，即LME相對價格較好。不過，在LME庫存增加之後，LME現貨貼水也從較大的位置恢復，我們認爲，這主要是觸發了LME現貨至洋山保稅區之間的套利，此前二者的溢價一度到達2015年以來的高點；未來貨源或向保稅區集中。
上期所倉單也有所增加，一方面月底臨近，換月交割準備逐步開始，另外一方面，現貨市場走貨能力依然不是很強，現貨轉期貨的吸引力存在。
消息面上，李克強主持召開國務院常務會議 確定深化增值稅改革的措施 進一步減輕市場主體稅負；會議決定，從2018年5月1日起，一是將制造業等行業增值稅稅率從17%降至16%，將交通運輸、建築、基礎電信服務等行業及農產品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預計全年可減稅2400億元。整體上降低增值稅率對銅產業鏈影響深遠。
首先，期限之間的價差受到影響明顯，由於將在5月1日實施，意味着5月開始的貨源增值稅成本下降1%，不過，期限價差由於介入門檻低，基本上消息出來的同時，遠期合約對1804合約的升水快速下降，我們認爲目前已經基本上沒有機會。
其次是內外套利方面的影響會比較大，增值稅的下降，直接導致冶煉企業對銅精礦以及陽極銅加工費的忍受程度擴大，因此當前加工費基礎上利潤增加，有擴大進口的動機；不過，由於整個進口結構中，精煉銅貿易佔據較大的份額，因此降低該邏輯驅動的可靠性。
對於絕對價格方面，我們認爲當前銅供應過剩格局明顯，難以在5月份改變，因此，稅費成本的下調最終會以降價的形式讓利於終端，但是由於幅度僅1%，小於銅正常的隨機波動，因此無法區分價格是否已經反應影響。但由於銅冶煉企業更容易享受到因原料進口而帶來的成本縮減，因此加大國內冶煉的產量力度，整體更有利於供應，對價格影響偏弱。
綜合情況來看，由於洋山銅對LME現貨溢價較高，以及國內制造業增值稅的下調，整體方向有利於內外的正套，即進口虧損或會進一步的擴大；另外，對絕對銅價格也有不利的影響。
