中長期矛盾：內外部經濟壓力下，經濟結構調整與改革目標的博弈。
短期矛盾：貿易局勢的異動？政策邊際變化？
我們的觀點：隨着中中美雙方就第一階段文本達成一致，國務院也宣布暫停加徵對於原計劃12.15日對美關稅，但雙方的更多深層次的問題仍然具有分歧，隨着第一階段的達成協議預期轉爲現實，由中美緩和帶來的銅價上漲動力變弱。當下現貨TC加工費小幅低於明年長單價格，沒有太大波動。由於銅價上漲迅速，下遊企業接貨情緒受到打壓，現貨成交活躍度下滑。現貨的升帖水也有所下降，成交偏淡。近期的進口虧損還在擴大，一度突破了-300元/噸，由於銅價的快速上漲，且外盤的漲幅明顯大於內盤，導致內外盤比價回落，進口虧損擴大。此外，由於精銅價格快速上漲，而廢銅的價格上漲不及精銅，導致精廢價差快速拉大。中國統計局數據顯示11月工業增加值有所改善，社會消費零售同比也有積極改善。中汽協公布的11月汽車銷售260.8萬輛，汽車消費底部回升之勢漸顯，新能源汽車銷售也有環比小幅改善。前11月汽車產量累計增速-9.6%，較前10月產量累計增速-11.1%降幅有所縮窄，呈現觸底修復的趨勢。房地產的竣工面積繼續改善，11月份累計同比-4.5%，降幅繼續縮窄，利於銅的終端需求。開工方面，雖然漆包線的開工率由明顯回升，但11月精銅制杆開工率僅爲68%，同比和環比都有下滑，11月銅杆開工偏弱。目前下一季度的廢銅批文近期可能公布，市場關心一季度批文量。預計中美談判利好消息消化後，銅價可能會盤整一段時間。
策略：前期多頭落袋爲安。
風險：無
