銅
銅的下跌，反應了市場對經濟增速下滑和壘庫超預期的擔憂，肺炎疫情對 2020 年經濟與市場的節奏造成明顯擾動，短期內，肺炎對經濟的影響主要在於消費減速。疫情最終對經濟的衝擊程度，還取決於疫情持續的時間。當前銅價位於階段性低點，市場也預期後期國家出臺刺激經濟的政策，後期或呈現震蕩後上行趨勢。不過情緒修復需要時間，短期內也可能有反復，穩健起見建議回調後再買入。有備庫需求企業可在 45000 元/噸附近建立 30-50%虛擬庫存。
鎳
短期基本金屬共振屬性仍存，基本面的邊際改善使得盤面前期已實現上修，短期或將表現爲震蕩，建議觀望爲主。後期重點關注不鏽鋼端的負反饋程度，一旦煉鋼減產先於不鏽鋼壘庫，則考慮逢高布空。
鋁
本周內外鋁價趨於一致，在滬鋁跌幅明顯更深的情況下滬倫比值有所回落。本周宏觀消息面對行情走勢的影響有所加深，尤其是在中國新型冠狀病毒持續擴散的情況下，因金融市場對中國需求回落以及經濟增長不可避免的出現下滑預期之後，伴隨投資者悲觀情緒的持續發酵，使得節後開盤當日滬鋁大幅回落。不過在中國政府多部門的積極應對之下，因負面情緒修復帶來的估值修正令近日鋁價出現回升。從基本面的情況來看，原料端在疫情防控措施趨嚴的情況下，礦石及鹼液供應出現一定程度緊張，使得此前的減壓產規模進一步擴大。並且在道路運輸受阻的影響下，因現貨流動性吃緊引發的短期供應憂慮使得價格反彈預期繼續強化。隨着成本曲線擡升預期的加重，供應端的投復產進度或將繼續放緩，並在一定程度上緩解此次因疫情爆發導致的累庫壓力。但由於疫情的發展與終端復工的節奏密切相關，因此在目前疫情拐點尚未明確出現之前，近月的累庫預期很難得到根本性的改善。不過在短期出入庫工作暫時停滯的情況下，或因庫存數據變化有限導致盤面走勢出現背離，建議耐心等待疫情穩定後的反彈交易機會。
鋅
本周宏觀消息面對鋅價的影響繼續增強，周內受中國新冠肺炎疫情的持續發酵影響，因節後復工周期延長導致的短期需求不振使得市場對中國經濟放緩的悲觀預期集中釋放。不過在中國財稅政策持續加碼，逆周期調控有望繼續推進的情況下，悲觀情緒的持續好轉使得周內鋅價觸底回升。從基本面的情況來看，原料端因弱勢鋅價以及高加工費的侵蝕，國內礦山的開工意願持續不足，礦石供應對外礦的依賴度逐年提高。但在當前物流運輸受阻的影響下，國內礦石的供應或將持續放緩，海外進口礦石的通關速度也在大打折扣。在原料供應難以匹配冶煉產能的情況下，中期冶煉利潤的回流或將早於此前預期。但短期鋅錠的供應並不受此影響，只是在物流力量有限的情況下，因到庫量有限造成的擠倉預期或將再度蔓延。不過在主流消費地復工日期一再推遲的情況下，因需求復蘇有限造成的超季節累庫預期或將繼續左右盤面走勢。同時疫情拐點尚未正式出現之前，人員復工後的二次疫情爆發也不能徹底排除，因此後市滬鋅的反彈高度恐將有限，觀望爲宜。
2月10日銀河期貨有色金屬周報
