摘要
受新型病毒影響，市場出現整體回落後企穩。部分終端企業開始復產，總體復產時間和進度較往年延遲約2~3周。美國經濟保持強勁，消費穩定、制造業回升，美元指數強勢震蕩。國務院推出系列的財政和貨幣措施以維護經濟穩定。提供優惠利率貸款，由財政再給予一半的貼息，確保企業貸款利率低於1.6%。
供需展望
銅：印尼精礦產出增加，銅精礦加工費小幅回升。冶煉廠產量增加，進口精煉銅同比回升，加上冶煉產量增長，供應增加，現貨升水小幅下滑。國內 PMI 回落，疫情影響消費信心。
在宏觀政策持續發力下，遠期消費預期趨穩回升，價格探底後有望震蕩反彈，關注疫情結束的時點以及政策對實體消費的實際拉動力度。
鋁：中國鋁材和鋁合金產量同比增速回升，終端消費增速保持穩定。出口增速放緩，但隨着中美關稅下調，未來出口會有所提升。氧化鋁價格處於低位，電解鋁冶煉利潤保持，電解鋁增速釋放或將加快，新增產能壓力猶存。受疫情影響，鋁價大幅回落，庫存季節性回升明顯，消費一季度弱於往年，預計鋁價短期震蕩偏弱。
鋅：國內外鋅精礦加工費上升，國內精礦進口增加明顯。
國內冶煉企業產能恢復，月度環比產量快速上升。鍍鋅板開工率小幅回暖，下遊汽車消費回升，需求有所增加。預計鋅在供應回升，需求小幅回暖的背景下，價格震蕩反彈。
2020年2月中銀國際期貨有色金屬月報
