銅： 2020 年 TC 長單價格爲 62 美元/噸。最新銅精礦加工費63 美元，較前期上漲。中國 12 月精煉銅（電解銅）產量爲 93 萬噸，月單產創歷史新高；2019 精煉銅總產量 978.4 萬噸，同比上升 10.2%。受疫情影響，下遊需求回落。建議短空交易思路爲主，關注後續消費能否有效回升的數據指引。
鋁：年後鋁錠庫存快速回升，現貨承壓。2019 年國內電解鋁產量 3504.4 萬噸，同比下滑 0.9%。物流運輸不暢，氧化鋁價格回升，供應偏緊。進口氧化鋁價格偏低，對國內氧化鋁價格形成制約。電解鋁利潤穩定，投產增加。建議短空思路爲主，等待基本面利多信息的驗證。
鋅：進口鋅精礦加工費 320 美元，處於近兩年高位。2019 年12 月國內鋅產量 60.7 萬噸，創歷史新高；2019 總產量 623.6 萬噸，同比上升 19.5%。國內冶煉企業開工保持高位，鋅錠產量增幅明顯加快。2020 年 1 月全國乘用車市場零售 169.9 萬臺，同比19 年 1 月下降 21.5%，這也是自 05 年乘聯會零售統計以來的最低增速。短期價格回落較大，庫存增加，建議短空交易爲主，等待 LME 庫存的變化情況。
觀點：美國短期不會再度降息，美元走勢轉強。國內貨幣政策寬鬆、降低企業成本。終端需求短期下滑，遠期預期逐步回升。建議短期震蕩偏空思路，關注後續消費能否有效回升的數據指引。
2020年2月17日中銀國際期貨銅鋁鋅周報
