銅
從目前的情況來看，市場仍然在交易恐慌情緒，流動性緊縮造成了商品市場的踩踏性下跌。前期原油等化工品下跌時，銅價跟跌較少，導致近期補跌更加凌厲。目前倫銅已經到了 2016 年的低點，不過目前海外的疫情加重，尚未出現拐點，不排除倫銅有跌破 2016 年低點的可能性，短期建議觀望或者採用期權對庫存進行避險，做多套期保值還需要等疫情的趨好跡象及明確底部信號出現。
鎳
宏觀情緒任然是影響盤面的重要因素。南蘇裏高地區的禁航消息已被證僞，而國內 NPI 成本面臨普遍的倒掛，而國內 300 系不鏽鋼庫存壓力延續，不排除不鏽鋼進一步減產的可能。供需都存在下降預期，則短期宜觀望。
鋁
本周內外鋁價走勢有所趨同，在滬鋁跌幅相對較深的情況下滬倫比值有所回落。
周內鋁價繼續受宏觀消息面的影響，在海外疫情持續擴散，歐美多國被動抗疫的情況下，投資者對經濟被動停擺的悲觀預期大幅上升並反復衝擊金融市場。在疫情危機的肆虐下，周內風險資產繼續大幅回落，金屬板塊也難以獨善其身。從基本面的情況來看，在國內疫情持續好轉的情況下，目前各類型企業的復產復工條件均已具備。伴隨原料供應的恢復，此前被動壓縮的氧化鋁產能已經開始緩慢修復。在市場供應邊際增加的情況下，受制於現金流等因素，現貨端的銷售壓力正迫使價格主動做出調整。換言之，成本端的再度下移趨勢已經不遠，對應的鋁廠利潤也將被動修復。在虧損壓力被動減小的情況下，供應端的產能調整周期或將繼續放緩，庫存端的壘庫壓力也將繼續積累。而需求端的修復情況在國內疫情風險降低之後，已經接近增長邊際。在硬性政策的要求下，終端企業的產能利用率或難已繼續回升。因此在產業信號不甚明朗的情況下，不建議過分押注方向性策略，繼續避險爲宜。
鋅
本周內外鋅價走勢整體趨同，在倫鋅跌幅相對較深的情況下滬倫比值有所回升。
本周鋅價繼續受外圍環境的影響，雖然周內原油價格波動已經有所收窄。但在歐美多地疫情仍在快速擴散的情況下，投資者對經濟增長乏力乃至衰退的預期不斷增強。在全球金融市場普遍遭到拋售的情況下，周內鋅價跌幅持續擴大，尤其是海外倫鋅已下探至 2016 年 5 月以來的新低。從基本面的情況來看，隨着國內重點疫情區域風險度的降低，中國的疫情防控已進入到外防輸入階段。同時國內的復產復工進度也有望出現加速趕頂的情況下。原料端雖然已經具備了基礎的復產條件，但在絕對鋅價持續下挫的影響下，部分企業的開工意願並不強烈。並且在外部供應中斷預期逐漸升溫的情況下，精礦加工費有望繼續下移。與之對應的精煉產能也將在利潤回落的影響下，出現一定程度的調整。但由於目前國內初級消費的修復仍在積極的進行之中，短期市場反饋出的需求信號或將繼續給予供應支撐。因此我們認爲供應端的產能調整或難很快出現，鋅價的調整之路也將繼續延續，耐心觀望爲宜。
3月23日銀河期貨有色金屬周報
