內外走勢：周三LME銅震蕩偏多，截至北京時間15：00，3個月倫銅報4855.5美元/噸，日漲0.15%。滬銅主力2005合約高開高走，日內最高39390元/噸，最低38540元/噸，收盤價39360元/噸，較上一交易日收盤價漲3.04%；成交量14.97萬手，日減7922手；持倉10.98萬手，日增519手。基差擴大至-585元/噸；滬銅2005-2006月價差爲-90元/噸。
市場焦點：（1）美國3月Markit服務業PMI初值錄得39.1，不及預期的42，上個月爲49.3；3月Markit制造業PMI初值49.2，不及預期的42.8，上個月爲50.7。
現貨分析：3月25日SMM現貨1#電解銅報價38600-38950元/噸，均價38775元/噸，日漲825元/噸。SMM報道，持貨商早市報價貼水，逢低買盤增加，貿易商引領市場成交，早市活躍度高，接近11點，盤面突然開啓直線拉漲態勢，今日下遊繼續保持逢低補貨的積極性，外加貿易商一部分繼續收貨長單交付，一部分買現拋期，市場成交氛圍持續改善。
倉單庫存：周三滬銅倉單合計235909噸，日減4747噸，連降6日；3月24日，LME銅庫存爲226200噸，日減1125噸。
主力持倉：滬銅主力2005合約前20名多頭持倉69432手，日增1459手，空頭持倉76882手，日增1196手，淨空持倉7450手，日減263手，多空均增，淨空減少。
行情研判：3月25日滬銅主力2005高開高走。全球疫情持續蔓延，歐美地區疫情呈現擴散趨勢，制造業受到衝擊，企業停工停產增加，2月全國汽車總用銅量同比下降78.24%，下遊需求前景表現悲觀，中長期對銅價壓力依然較大。不過美聯儲推出無限量QE，成爲迄今爲止最激進的市場幹預行動，導致通貨膨脹預期升溫；並且湖北省將陸續解除離鄂管道管控，中國疫情防控取得成效，利於經濟活力修復，短期對銅價支撐增強。現貨方面，持貨商早市報價貼水，逢低買盤增加，貿易商引領市場成交，早市活躍度高，今日下遊繼續保持逢低補貨的積極性。技術上，滬銅主力2005合約日線MACD綠柱縮量，主流多頭增倉較大，預計短線小幅續漲。操作上，建議滬銅2005合約可在39000元/噸附近輕倉做多，止損位38500元/噸。
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