銅
目前市場最大的確定性，仍然是疫情。歐洲方面，一些歐洲國家的新增確診迎來拐點後，本周情況繼續好轉。美國的情況仍然比較的嚴重，新增確診仍然在走高，美國預測新增確診在 4 月 10 日會達到拐點，不過從檢測數據上來看，沒有預期的樂觀。
從銅價的表現來看，市場對拐點的預期已經部分反應了。接下來重點關注復工的速度，國內方面復工是在加速的，華東地區開工比較高，華北地區要弱一些，訂單主要是來自於基建，還有 2-3 月份前期訂單的交付，5 月份以後可能面臨出口訂單下滑的風險。歐美國家即使迎來拐點，也不能馬上復工，預計在 5 月中旬以後才能陸續復工，短期內銅價走勢還存在很大的不確定性，我們認爲可能有回調的風險。
鋁
本周內外鋁價走勢繼續趨同，在滬鋁漲幅相對較大的情況下滬倫比值逐漸回升。
周內鋁價繼續在宏觀消息面的影響下震蕩上行，受海外疫情邊際好轉，尤其是歐美疫情出現邊際拐點之後，市場情緒的逐漸樂觀引發商品價格的集體反彈。同時在原油價格戰出現曙光的情況下，伴隨政策面的寬鬆預期，通脹壓力的卷土重來也有推升鋁價的可能。從基本面的情況來看，受低鋁價的持續侵蝕影響，電解鋁全面的虧損狀態使得產能的動態調整步伐持續加快。在低成本企業頂住減產壓力的同時，對原料端的利潤索取也是更爲主動。在虧損壓力層層向上傳導的過程中，因過剩預期強烈，使得氧化鋁價格出現了持續的下行趨勢，並且在廉價進口貨源的衝擊下，價格的下行幅度不斷加大。在上遊供應鏈集中讓利的情況下，鋁廠的成本曲線已較前期出現了明顯的下移。伴隨鋁價的企穩回升，周內煉廠的虧損壓力已緩解至三月中旬的水平。由於需求端存在外需萎縮帶來的二次衝擊風險，因此我們認爲當前鋁市的過剩壓力仍有進一步增大的可能，對當前情緒面引發的反彈行情持一定的懷疑態度，可逢反彈輕倉試空。
鋅
本周內外鋅價走勢稍有異化，在倫鋅漲幅相對較大的情況下滬倫比值有所回落。
本周鋅市情緒繼續受外部宏觀消息面的影響，在歐美疫情出現邊際好轉的情況下，投資者避險情緒的小幅回落使得商品價格集體反彈。同時在原油價格戰有望短期結束的樂觀預期下，伴隨貨幣政策的寬鬆取向，通脹預期的小幅升溫也有繼續推動價格反彈的可能。從基本面的情況來看，受海外疫情持續擴散，尤其是部分礦產國家實施更加嚴厲防疫措施的情況下，海外礦山產出量的下降預期持續升溫，帶動加工費的快速下移。由於礦冶利潤的傳導路徑是由外向內，因此在源頭利潤分配出現變化的情況下，冶煉端因無力反補國內礦山，使得國內精礦的加工費用同步下移。受加工利潤回落影響，冶煉端目前的利潤情況已經不容樂觀，雖沒有明確的減產出現，但檢修計劃的普遍提前，也使得供應收縮的預期出現升溫。同時受國內疫情危機消除，內部需求持續回升影響。在供需結構整體偏緊的氛圍下，國內鋅價已表現出一定的築底欲望。不過由於存在外需塌陷衝擊國內市場的可能，因此不建議重倉追漲。
鎳
來自菲律賓、印尼的供應端的不確性繼續增加，市場情緒有所積聚。在國內需求平穩而廢不鏽鋼幹擾下降的情況下，國內供應趨緊。短期多單可考慮逐步介入。
4月13日銀河期貨有色金屬周報
