銅
近期市場傳出的利好消息比較多，內需在基建投資的引領下恢復正軌，五一消費刺激政策下，零售消費出現改善，本月兩會將要召開，市場預計國內會出臺相應的減稅降費。歐美疫情高位築頂，市場對復工的預期比較強。不過從海外經濟的實際情況來看，二季度仍然會維持低迷，美國勞工部公布 4 月非農就業報告，當月非農就業下滑 2050 萬人，創 1939 年以來最大單月下滑，也基本將 2010 年復蘇以來新增就業消除。目前倫銅已經反彈到了本輪下跌前的位置，全球經濟仍然比較疲弱的情況下，可能難以突破，本輪反彈可能已經接近尾聲，做多套保可以適當的降低比例。套利方面，國內線纜消費很強勁，基建類訂單增多，現在全國的線纜企業幾乎都在滿產水平，當前市場上進口銅稀少，預計在五月下旬才會到港，國內繼續去庫，短期內現貨升貼水可能會繼續強勢。5 月 22 號兩會召開，可關注市場對降稅減稅的預期，正套可適當關注。期權：有保值需求的企業可以在買入現貨銅或者銅期貨的同時，買入看跌期權作爲保護，即買 CU2007-P-42000。
鎳
短期國內不鏽鋼產量的爬坡，則需求端開始增長，國內疊加印尼的供應端的增量亦有體現，供需增量節奏上略有差異。情緒上從前期的供應端的負反饋轉爲需求端的正反饋，預計後期行情將步入震蕩階段。
鋁
本周內外鋁價走勢再度分化，在滬鋁漲幅相對較大的情況下滬倫比值繼續回升。
周內宏觀消息面對鋁價的影響再度減弱，隨着國際油價波動的逐漸平息，金融市場的關注焦點已轉移至海外經濟的重啓上來。伴隨歐美多國公布解封時間表，需求修復預期的先行令鋁價估值開始重新調整。但受國際關系再度出現不確定影響，在對外貿易關系摩擦聲不斷興起的情況下，因投資者風險需求再度釋放使得反彈走勢不夠穩固。
從基本面的情況來看，原料端氧化鋁企業在生產虧損依然較大的情況下，產能運行仍處在動態變化之中，伴隨短期供應量的邊際下行，價格仍具有一定的上行基礎。但受進口貨源競爭影響，上行幅度的相對有限令鋁廠冶煉成本僅小幅移動。伴隨近期鋁價的大幅上行，冶煉利潤的持續修復令煉廠重拾擴張意願，前期檢查壓減的產能也有一定的復產欲望。而需求端雖然在多重內需的支撐下，繼續維持一定的表觀增量。但隨着外需疲弱的逐漸傳導，庫存端的強勢去化狀態或難長期維持，只是短期近月的偏強走勢或將影響拋空效率，暫時觀望爲宜。
鋅
本周內外鋅價走勢整體趨同，在滬鋅漲幅相對較大的情況下滬倫比值繼續回升。
本周宏觀消息面對鋅價的幹擾已經有所減弱，隨着歐美多國陸續公布解封日期，金融市場對需求回升的樂觀預期也在同步升溫。伴隨各國刺激政策的繼續出臺，因流動性寬鬆引發的潛在通脹預期也在發酵之中。但受國際貿易關系影響，投資者避險情緒的再度回升在一定程度上影響了鋅價反彈的流暢程度。從基本面的情況來看，雖然海外礦產國已在積極的復產復工，但受前期封關影響，礦石供應量的邊際回落使得外礦加工費繼續大幅下移。同時國內冶煉產能的暫處高位也令內礦供應維持偏緊狀態。隨着礦石價格的持續上行，因加工利潤大幅回落使得冶煉企業面臨較大的虧損壓力。在尾端產能或將提前出清的情況下，供應端存在進一步的收縮預期。而需求端在基建託底的普遍共識下，相關產能繼續維持較高開工水平。在鍍鋅消費增量依然可觀的提振下，外需收縮或難繼續在表觀體現。伴隨庫存端的繼續去化，短期鋅價的強勢狀態或將延續，觀望爲宜。
5月11日銀河期貨有色金屬周報
