銅市邏輯：
中期邏輯：全球銅精礦供應未來5年剛性增量比較小，而彈性增量主要取決於價格，而精煉產能雖然投放較多，但是受限於銅精礦供應，實際供應增量不足以使得銅價格再度下跌，因此中期銅價格築底預期明顯。
短期邏輯：中國精煉銅產量再創新高，整體精煉銅供應較爲充沛，不過，由於期現套利力量的介入，富餘庫存一定程度上被吸納，另外，雖然1805合約集中交割量低於預期，但隨後的現貨市場依然有吸納高貼水貨源的能力，中間力量的強大仍然支撐銅價格，短期銅價格缺乏過度下跌動力。
走勢分析：
21日現貨市場貼水幅度再度收窄，另外由於銅價格有所反彈，絕對價格也有所提升，因此，現貨市場出現升貼水以及價格雙回升的格局，這種局面之下，市場成交受到較大抑制，貼水的收窄導致套利買盤無操作空間，而絕對價格高企，下遊企業則保持剛需採購。
另外，上期所倉單21日小幅回升，我們認爲主要是現貨市場成交不太理想所致。
此外，交易所公布銅的倉單交易系統，將在5月28日上線，採用賣方掛牌的方式，這和現貨市場交易模式較爲一致（均是賣方報價驅動），未來形成的升貼水將更加合理。另外，由於上期所現貨倉單系統交易對倉單會形成需求，並且會使得期現套利更加便利，特別是對於缺乏銷售渠道的機構而言，因此，期現套利的力量更爲強大。
LME庫存21日有所增加，主要是以北美和歐洲倉庫爲主，亞洲倉單則小幅下降。另外，從COMEX持倉分布來看，商業多頭和商業空頭佔比均有所增加，顯示出雙方對未來價格存在一定的分歧。
據SMM，Vedanta Resources Plc停止其印度最大的銅冶煉廠之一南印度的銅冶煉廠的業務，印度的銅價上漲。該冶煉廠主要在印度銅市場中佔有約35％的份額，主要出口到海灣和亞洲國家。該單位已關閉超過50天。
下遊需求方面，自上周以來，下遊企業普遍僅保持剛需，不過，據我們了解，整體企業訂單暫時沒有太大的變化，因此，預估本周下遊採購或有所增加。
綜合情況來看，期現套利力量依然比較強大，另外，隨着上期所推出倉單交易系統，期現套利更爲便利，這將繼續鎖定現貨市場富餘的庫存；而需求方面暫時較爲平穩，中美貿易戰緩和也促使需求擔憂舒緩，整體銅價格依然存在支撐力量。
