鎳
5 月宏觀動蕩。美國在疫情惡化的背景下再次發生種族歧視事件，使其國內局面十分混亂。在這樣的情況下，中美之間的貿易很容易成爲對方轉移視線的工具，從而進一步影響到全球經濟的正常運行。而目前收到疫情衝擊本國經濟的影響，保護主義迅速擡頭，貿易保護措施以及需求縮減對我國外貿訂單的影響很大。
國內方面，由於不鏽鋼耐腐蝕的特點，不鏽鋼制品在基建沒有起色的情況下很難出現爆發是增長。使得該品種天然處於空頭狀態。6 月需求預期不佳，很難維持 13000 元的鋼價。
鎳價方面，缺礦背景可能貫穿一整年，目前需要關注 10 月雨季之前菲律賓鎳礦和印尼鎳鐵的供應能夠恢復到什麼程度。從疫情角度來看，菲律賓目前處於相對穩定的狀態，但印尼當地更偏向於無序發展。5 月初 Weda Bay 的聚集性事件雖然得到解決，青山的四條鎳鐵產線順利投產，但衛生防疫問題沒有改善，這也是未來的一個隱患。
策略方面，推薦多鎳空鋼，做空鋼廠利潤。
銅
5 月銅價表現出繼續修復前期的下跌過度，有色金屬基本都回到成本線以上，隨着經濟活動的重啓，銅價仍然維持一定的強勢，但大幅上漲的概率較小，6 月偏較強震蕩。
從銅自身角度來說，供需仍舊處於雙降的過程，此次疫情必然對於消費這塊打擊較大，但市場會忽視供應端也會隨着疫情出現停產的現象，其他方面現在整體格局仍舊處於中國的疫情控制很不錯，境外還是天天保持一定的確診者，我們已經感覺到美國或者一些歐洲國家重啓經濟後，會仍然讓疫情延續，畢竟經濟停擺的影響可能會更加影響整個社會，那麼我們只能說經濟重啓的一段時間內，可能是小陽春，也就是 5 月和 6 月也有可能延續到 7 月，就算美國暴亂但整體經濟恢復增長了，所以稍微樂觀些，但第 2 季度和第三季度就沒有那麼樂觀了，不確定因素會增加很多，建議要觀望，但現在情況就是 44000 附近輕倉買入的策略。
鋁
鋁土礦進口量仍保持高位，截止 4 月，累計進口鋁土礦 3830萬噸，同比增長 7.5%，鋁土礦供應比較充裕，目前國內對進口礦依存度較大，需注意印尼等國出口政策變化對市場的影響。
氧化鋁價格仍處於低位，部分企業出現減產，氧化鋁震蕩企穩的可能性較大，注意國外進口氧化鋁對價格上漲帶來的壓力。
國內電解鋁 4 月產量環比保持穩定，但相比 2019 年 12 月產量回落 7 萬噸，國外鋁產量因疫情影響環比回落 20 萬噸左右，目前電解鋁利潤已明顯好轉，國內產量將環比出現回升，供應端或對市場帶來一定壓力。在當前價格下，短期投機性囤貨需求或退出市場，需求將反應市場真實表現，且鋁材產量 1-4 月同比僅增長 1.4%，和鋁產量增長基本保持一致，對鋁的需求並未超預期。
綜合來看，滬鋁 6 月走勢較難形成 5 月的單邊上漲性行情，走勢會比較反復，但整體仍偏多對待。
鋅
在疫情和虧損影響下，國外部分礦山出現停工減產，國內中小礦山復工不及預期，鋅精礦產量出現下滑，鋅精礦加工費從 340 美元/噸回落到 160 美元/噸，注意後期礦山復產。
精煉鋅企業因疫情及原料問題出現大幅減產，目前產量仍未恢復，導致鋅錠社會庫存持續下滑，國內消費在逐漸好轉，房地產投資降幅縮窄，汽車產銷同比增速已轉正當前，主要是出口企業受影響較明顯，國外疫情導致出口大幅下滑，但隨着國外經濟重啓，出口或將好轉。
總體而言，目前疫情對鋅礦的影響在弱化，消費端隨着疫情逐漸得到控制，需求在逐漸恢復，當前主要權衡需求恢復的速度有多快。如果需求恢復速度較快，那麼滬鋅仍有上行的動力，否則滬鋅仍將處於震蕩中。
20200604有色金屬商品月報.pdf
