銅：
原料端：上周銅精礦現貨加工費 TC 繼續上漲 1 美元 至 75-82 美元/噸，原料供應穩定；供應端：二季度 無新增產能投放，但企業檢修較少，疊加進口略有 增長，供應保持寬鬆；需求端：下遊保持穩定，銅 管 6 月排產有所下行，但銅杆開工率維持高位。升貼水方面：上周現貨貼水保持穩定，下遊交投活躍 度有限；庫存方面：LME 庫存下降至 29.3 萬噸，上 期所穩定在至 26.83 萬噸，保稅區增加 2.1 萬噸至 47.2 萬噸。
供需矛盾近期並未有效計劃，4-5 月消費旺季庫存也 沒出現超預期下降，整體維持穩定。隨着近期宏觀 風險事件的消散，銅價繼續度維持震蕩走勢。預計 周內銅價繼續呈現窄幅震蕩偏強走勢，操作上建議 短線觀望，等待機會逢低買入，套保企業震蕩市思 路對待。
鋁：
供給方面：開工產能提升至 3680 萬噸，後續投放預 期持續；成本端：氧化鋁價格有所回調，煤價偏強， 成本略有下降，行業依舊處於微利狀態，近半數企 業虧損。庫存方面：LME 庫下降至 122.3 萬噸，上期 所下降至 97.37 萬噸，社會庫下降至 203 萬噸，國 內開始處於緩慢去庫階段。 國內社會庫存持續下降，支撐鋁價短期表現。不過， 市場傳言海德魯環保改造完成，且俄鋁總裁放棄對 俄鋁的控制，海外供應恢復預期顯著提高，倫鋁帶 動作用減弱。而國內隨着旺季持續，成本推動，且 產能投放依舊難以達到預期，鋁價維持偏強震蕩走 勢。操作上建議短線觀望爲主，等待機會與萬四附 近買入。
鎳：
近期基本面的主要矛盾爲環保因素下鋼廠檢修帶 來的不鏽鋼漲價。中美貿易磋商達成共識，貿易戰 暫時停止，該因素對商品的宏觀屬性擾動結束。基 本面方面，在下遊環保發酵和鋼廠檢修等綜合因素 下，不鏽鋼開啓去庫進程，上周不鏽鋼漲勢放緩， 然而伴隨着市場關於中頻爐關停導致的強化減產 預期，不鏽鋼繼續反彈，鎳價維持高位震蕩。此外， 當前市場逼倉話題再度成爲市場關注焦點，臨近 5 月末滬鎳 1807 持倉居高不下，交割需求量依然很 大，由於可交割數量有限，合約存在短期交割風險。 LME 鎳豆庫存和上期所庫存下降利好鎳價，交割風 險需要關注保稅區進口鎳的變化，下遊需關注不鏽 鋼去庫進程。技術上，滬鎳 1807 維持高位震蕩， 長線做多不變，靜待價格回調做多機會。
鋅：
當前矛盾主要爲鋅礦增速提前和環保因素下需求 轉弱，LME3-4 月集中交倉近 15 萬噸，LME 貿易商 庫存遊戲反映出鋅錠的隱性庫存風險，鋅錠隱性庫 存風險或已扭轉供需格局。基本面方面，近期環保 因素繼續發酵，而國內消費趨於平淡。盡管進口盈 利窗口並不穩定，但進口窗口趨於打開，貿易商報 關的動力較強，現貨升水承壓。短期國內顯性庫存 降至前期低點，庫存的持續下降對現貨產生一定支 撐，短期鋅價或面臨反彈。基於長周期的考慮，維 持前期觀點不變，鋅的投資策略仍以反彈沽空爲 主。技術上，滬鋅 1807 面臨反彈，建議觀望。
鉛：
供應方面，市場處於原生鉛的集中檢修恢復期，再 生鉛受環保部固體廢物專項督察行動影響，安徽地 區華鉑減產六成，供應恢復不及預期。目前再生鉛 和原始鉛供應仍未明顯恢復，供不應求造成的低庫 存依然未緩解，社會庫存降至去年 10 月以來最低， 不排除軟逼倉的可能。需求方面，5 月蓄電池需求 處於季節性淡季，在 6-7 月需求逐步轉向旺季轉變 的預期下，鉛市場延續去庫存趨勢。近期環保炒作 下鉛供應或再受瓶頸，在低庫存和高持倉的矛盾 下，滬鉛呈現震蕩偏強走勢。技術上，滬鉛 1807 高位震蕩，建議觀望。
