銅
逢高做空
受到美元漲勢放緩以及全球最大銅礦開始薪資談判的影響，隔夜滬銅1807合約衝高，報收52150（+0.75%），品種持倉量增加，滬倫比7.51（前值7.47）。現貨升水維持穩定，上海電解銅現貨對當月合約報貼10-升50元/噸（前值貼10-升40元/噸）。宏觀方面仍有韌勁，中國5月官方制造業PMI好於預期；中美貿易方面，Ross周末訪華雙方就農業、能源等多個領域進行了良好溝通，環球時報社評指出美方談判與威脅的交替和反復預示了中美貿易糾紛的長期性；央行擴大MLF擔保品範圍,緩解小微企業融資難、融資貴問題。供給端邊際趨緊，印度南部泰米爾納德邦的當局下令永久關閉由Vedanta Resources控制的該國最大的銅冶煉廠，該廠年產電解銅40萬噸；全球最大銅礦Escondida的勞資談判將於6月1日正式開始。庫存方面，6/4上期所銅注冊倉單減少2336噸至135060噸，周度庫存爲272,254噸（+3,869噸），LME庫存下降2600噸至315350噸，整體處於歷史偏高的水平。操作上，關注Escondida薪資談判，銅價短線反彈後可謹慎做空。
鋅
暫時觀望
隔夜滬鋅1807合約期價低開高走，持倉量下降；外盤方面，LME3個月期鋅探底回升，收漲0.99%。現貨方面，上海0#鋅主流成交於24390-24450元/噸，0#普通品牌、0#雙燕對滬鋅1806合約報貼水10-升水100元/噸。1#主流成交於24280-24380元/噸。供應方面，2018年1-4月，國內冶煉廠精煉鋅產量累計183.9萬噸，累計同比增加7.34%。5月包括河南豫光在內的鋅冶煉廠進入檢修，致使鋅錠到貨量降低；但鋅進口窗口打開，部分進口鋅流入國內，國內鋅錠供給寬鬆。需求方面，因環保督查趨嚴，預計下遊鍍鋅及氧化鋅企業開工率或受影響有所下降。預計滬鋅繼續上行空間有限，操作上，暫時觀望。
鎳
觀望爲宜
夜盤滬鎳1807合約小幅上漲，收於117150（+0.27%），品種持倉量增加。滬倫比7.55（前值7.57），進口虧損大幅收窄。現貨方面，俄鎳較無錫1806合約升水200元/噸左右（前值350），金川鎳升水200元/噸左右（前值450）。供應方面偏緊，國內庫存仍處於下降態勢，山東和內蒙地區環保受限影響鎳鐵供應。需求端，300系不鏽鋼庫存下降；華北某大型不鏽鋼廠6月進行年檢，也將加速不鏽鋼去庫速度；新能源汽車需求激增，且提鎳降鈷趨勢延續，國際能源署（IEA）5月30日發布報告稱，2017年全球道路上的電動汽車數量達到310萬輛，創下新紀錄，預計2020年前數量將增加三倍。交易所庫存方面，截止6/4,上期所鎳注冊倉單下降107噸至27323噸，周度庫存爲31，216噸（-1,070噸），LME庫存下降894噸至286752噸，整體處於歷史低位。操作上，環保持續收緊，國內交易所庫存已經下降到3萬噸以下，不過進口虧損已經大幅收窄，且6月中旬過後鎳鐵供應預期增加，我們建議觀望爲宜。
