銅：LME 庫存增加 3450 噸達 310200 噸，注銷倉單減少 3175 噸至 72925 噸。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah 貼水縮小至 1.5 美元/噸，國內上海地區現貨價格貼水 40 元/噸，銅價大漲加劇了下遊畏高 情緒，抑制市場消費，市場成交多爲貿易商在交割前利用基差的買現拋期。供應方面，5 月 SMM 中國精 煉銅產量環比增 1.3%，同比增 19.6%，1-5 月累計產量增長 13.4%，部分冶煉廠產量環比提升導致了整 體產量增加。綜合來看，前期銅價下跌對供應端的利空因素反應較爲充分，造成當下市場信息偏利多，包 括國內環保“回頭看”對廢銅加工利用的抑制、世界第一大礦 Escondida 的薪資談判以及剛果礦業新規 對銅礦生產的潛在影響。此外，隨着歐洲逐步退出 QE 的預期，美元走勢偏弱同樣支持銅價攀升，昨日倫 銅刷新 2017 年以來的價格新高至 7348 美元/噸，隨後回落至 7300 美元/噸下方。展望後市，海外現貨 市場趨緊，國內精銅供應受環保“回頭看”和煉廠檢修影響，增速可能低於此前預期，在遠期原料供應偏 緊的判斷下，預計銅價仍將偏強運行。
鋁：產業方面，鋁價衝高回落至 2300 美元/噸以下，Cash/3m 貼水擴大至 9.5 美元/噸，LME 庫存下降 61755 噸，滬倫比值在 6.5 附近震蕩，國內鋁材出口依然維持良好利潤。 國內方面，SMM 報社會庫存 較上周四下降 5.5 萬噸，去庫存速度依然良好，難以支撐鋁價深跌， 氧化鋁價格維持在 2998 元/噸，預 計氧化鋁價格仍有進一步走弱的空間，夜盤金屬衝高回落，前期多單獲利離場或許將給市場價格帶來壓力， 但由於鋁價前期漲幅偏低，預計跌幅有限，仍處於震蕩偏強走勢。
鉛鋅： LME 鋅庫存減少 300 噸，至 250975 噸，Cash/3m 升水 22.0 美元/噸；LME 鉛庫存減少 375 噸， 至 132850 噸，Cash/3m 貼水 12.75 美元/噸。滬鋅延續震蕩走勢，月間價差高位有所回調，基本面上， 5 月國內精煉鋅產量環比繼續回落，但市場對 6 月供應量的預期出現分歧，考慮到目前煉廠利潤較去年 4、 5 月份低點有所好轉，結合市場反饋信息，我們傾向認爲 6 月國內精煉鋅產量環比繼續下滑的可能性不大， 供應端可能逐步轉爲恢復性增長，同時消費端表現未超預期，鋅價進一步上行的空間將被壓縮，高點關注 25000 整數點位，價差結構則有進一步修正的空間。操作上建議滬鋅觀望，滬鉛剩餘多單持有。
