此前受南美疫情以及智利銅礦可能罷工的影響，期銅漲勢凌厲，不過最新消息安託法加斯塔與Zaldivar銅礦工人達成協議，罷工風險解除，滬銅仍未擺脫偏弱震蕩的姿態。
宏觀面：宏觀層面來看，歐元區7月制造業PMI初值51.1，較前值回升了3.7個百分點，時隔一年半重回擴張區間，英國7月制造業PMI初值53.6，進一步擴大3.5個百分點處於繁榮區間，美國7月Markit制造業PMI初值錄得51.3，雖低於預期，但也進入擴張區間運行。從歐美7月PMI數值來看，歐洲經濟復蘇的節奏要快於美國，這也與當前疫情的發展密切相關。二季度中國GDP同比增長3.2%，超出市場預期，第二產業增加值增速恢復快於第三產業，6月的經濟金融數據仍然顯示了中國比較好的基本面情況和經濟韌性，不過資本市場本周普遍降溫，對當前疫情並未退散，中美關系脫鉤加速的擔憂使得全球經濟復蘇風險增加。
產業基本面：截止本周五，SMM銅精礦指數（周）報49.85美元/噸，環比上周下降0.05美元/噸。大部分煉廠不願接受TC50美元/噸以下報價，故現貨市場呈現僵持。另一方面，目前市場可流通貨源也較少，故本周銅精礦市場成交持續清淡。智利礦山罷工的政府調解進一步延長，對於供給的實際影響在逐步減小，不過二季度自由港和必和必拓的銅產量同比均表現下滑，供給端對於價格的支撐依舊。在消費端，中國城鎮化改造計劃爲後續基建類用銅提供支撐，電力行業投資領域，6月電源基建投資保持高同比增速，電網基建累計投資同比首次轉正，且按年度投資目標來看，下半年還有三分之二的投資目標額需要使用；在耐用消費品領域，房地產的用銅量依然較高，並且恢復速度可觀，汽車今年的用銅量都難扭轉頹勢，從乘聯會的預計是要同比下降11%，從近端的銷售變化，也看到了消費趨弱的跡象；庫存方面國內交易所庫存停止累積，社庫繼續增加1.57萬噸；國外庫存降幅明顯，LME歐洲倉庫持續下降反應歐洲當前經濟復蘇正處於高漲階段，LME銅呈現Back結構，LME銅0-3價差25.5美元/噸，海外歐洲需求恢復接力了部分銅消費。
策略：上周銅價周初從51000附近穩步擡升，隨後由於中美在外交，貿易上的博弈更加頻繁，加重市場對於中美關系脫鉤加速的風險擔憂，制約銅價進一步上行。從宏觀層面來看，歐美的新一輪經濟刺激計劃有可能提前當前市場的通脹預期，金價突破大漲，也對銅價形成利好，不過當前節點宏觀風險事件頻發，市場情緒有所降溫；從產業層面看，礦端供給收縮，低TC且產量增量不多未價格提供良好的支撐，中國雖然已經表現出消費趨弱的明顯跡象，但消費預期仍較好，特別是在幾個用銅較多的領域，下半年電網投資的發力，房地產用銅需求的恢復；當前歐洲經濟復蘇優於北美，歐洲地區銅庫存持續下降接力了中國銅消費走弱的一部分，預計銅價仍將維持震蕩格局。
滬銅在52000附近橫盤近一周後逐漸走弱，若跌破50600-51000支撐區間或啓動加速調整。
滬銅減倉的情況下延續高位橫盤行情，在沒有資金的推動下，期價日內的波動不大。建議投資者關注高位橫盤結束之後方向的選擇，能否在調整之後繼續走出上漲行情是重點關注的。暫時保持觀望，等待期價選擇方向之後的跟單行情。
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