銅：上兩個交易日 LME 庫存增加 725 噸達 294275 噸，注銷倉單減少 3925 噸至 47900 噸。上周 SHFE庫存減少 3013 噸至 253017 噸，去年同期爲 199014 噸。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah/3M 由貼水轉升水 7 美元/噸，國內上海地區現貨貼水 5 元/噸，期價下挫吸引部分貿易商入市，節前下遊備貨積極性增加，成交較前幾日有所改善。上周銅進口虧損維持 800 元/噸左右，保稅區庫存累增 1.2 萬噸。供應方面，哈薩克斯坦 1-5 月精煉銅產量同比下降 2.9%。需求方面，據 SMM 調研數據，5 月銅管企業開工率同比增加 4.4 個百分點，空調產銷兩旺使得銅管企業開工率延續增長態勢。綜合來看，國內休市期間大宗商品普跌，倫銅大跌 2.7%，因市場擔心全球貿易局勢惡化，以及中國信貸收縮影響內需增長，近期各國經濟數據普遍走弱也在一定程度上對銅價形成壓制。產業層面，國內精銅供應受環保“回頭看”和煉廠檢修影響，增速可能低於此前預期，有利於庫存去化，海外消費形勢將成爲銅價走勢的關鍵。操作層面，短期宏觀氛圍偏空，建議暫時觀望，中期而言，在原料市場偏緊的判斷下，我們對銅價仍偏樂觀，可等待低位做多的機會。
鋁：中美貿易戰再次發酵導致避險情緒加重，對於中國的回應，美方面有可能進一步擴大貿易戰規模。有色金屬受到宏觀方面打壓，導致價格大幅回落。產業方面，Cash/3m 升水 1.5 美元/噸，LME 庫存下降3025 噸，倫比值在 6.5 附近震蕩。國內方面，在氧化鋁價格在跌落至 2856 元/噸，預計下跌空間逐漸縮小。國內鋁價跌破 14500 元/噸後，做多安全邊際以及風險收益比逐漸體現，繼續關注中美貿易戰後續情況。
鉛鋅：LME 鋅庫存增加 3925 噸，至 245375 噸，增幅全部來自新奧爾良，Cash/3m 升水 39.75 美元/噸；LME 鉛庫存減少 275 噸，至 131600 噸，Cash/3m 貼水 14.0 美元/噸。上周國內精煉鋅社會庫存大增近 1.6 萬噸，至 17 萬噸以上，增幅主要來自保稅區庫存流入，國內外兩個市場相繼發生的隱性庫存顯性化對鋅基本面構成較大壓力，周五滬鋅收盤後，宏觀偏空氛圍下倫鋅下挫 100 美元。短期看，國內煉廠檢修可能緩解，鋅價獲得的支撐力度可能將減弱，但加工費回升緩慢，不宜過分看空鋅價，滬鋅關注23000 關鍵點位。操作上建議滬鋅觀望，滬鉛剩餘多單持有。
