銅：
原料端：上周銅精礦現貨加工費 TC 繼續上漲 2 美元 至 81-87 美元/噸；供應端：因檢修和廢銅原料供應 問題，產量環比繼續減少；需求端：銅杆維持穩定， 銅管訂單有所回升，穩定但無亮點。升貼水方面： 現貨貼水擴大，銅價大跌並未提振採購；庫存方面： LME 庫存增加至 30.6 萬噸，上期所增加 0.24 萬噸至 25.5 萬噸，保稅區增加至 49.9 萬噸。 宏觀層面的擔憂以及國內需求季節性波動，成爲影 響近期銅價偏弱的主要因素。但同時，全球供應近 期偏緊，礦山端風險仍在，國內產量環比收縮，但 僅爲短期現象，不足以支撐銅價。此外，近期人民 幣的持續大幅貶值，以使得銅價呈現內強外弱，也 間接限制了國內銅價調整幅度。預計銅價短期繼續 維持弱勢，操作上建議短期空單繼續持有。
鋁：
供給方面：開工產能維持在 3690.4 萬噸，產能投放 進度緩慢；成本端：氧化鋁持續走弱，煤價偏穩定， 成本略有下降，但鋁價大跌行業利潤縮窄。庫存方 面：LME 庫下降至 112.8 萬噸，上期所下降至 94.16 萬噸，社會庫下降至 178.9 萬噸，國內社會庫存持 續去化。 貿易戰衝擊之後，鋁價繼續維持弱勢。成本端的下 移和需求端的放緩，也是直接推動鋁價弱勢的基本 因素。不過，對於自備電廠整改的預期，已經產能 投放速度較慢，社會庫存持續下行等利多支撐，鋁 價在成本端附近還是有較大支撐。預計周內鋁價整 體維持弱勢震蕩，操作上建議短線觀望，長線可以 成本位附近布局多單。
鎳：
近期基本面的主要矛盾轉爲貿易戰和不鏽鋼區域 性累庫對鎳價短期壓制。近期貿易戰引發的市場恐 慌轉淡，有色金屬中鎳表現出了較強的抗跌性，滬 鎳短暫調整後繼續上漲。中央環保督查“再回頭” 的擾動因素轉弱，不鏽鋼短期出現累庫現象，前期 支撐鎳價上漲的因素有轉弱跡象。然而累庫現象依 然值得檢驗，若庫存持續累積一定程度上拖累鎳價 上漲高度。若累庫證僞，不鏽鋼成本支撐下依然存 在上漲空間，在進口持續虧損的情況下，鎳板的結 構性短缺將繼續引發市場擔憂，遠月合約的擠倉風 險將不斷反復，鎳價上漲的基本面支撐仍在。技術 上，滬鎳 1809 維持震蕩，上方 12000 一線壓力較 大。
鋅;
當前矛盾主要爲鋅礦增速提前的背景下，貿易戰和 環保因素下需求轉弱，LME 交倉風一直是影響價格 的不定時因素，鋅錠供需格局或已轉變。當前鋅價 的壓力已經反映了前期進口鋅錠的流入問題，國內 顯性庫存繼續同步回升。保稅區高庫存和隱性庫存 風險對鋅價存在長期制約，但近期這兩個因素有所 淡化，首先，LME 現貨升貼水持續走高，集中交倉 的風險大幅降低；其次，進口盈虧關閉後，保稅區 貨流入壓力放緩。後期鋅價的壓力在於環保“再回 頭”對消費的制約，預計鋅市場去庫存緩慢，與此 同時，貿易戰和環保導致鋅跌幅過大，短期存在補 漲反彈可能，但上方高度有限。技術上，滬鋅 1808 階段性見底，短期以反彈看待，建議觀望。
鉛：
當前鉛市場主要矛盾依然是環保制約鉛錠供應，環 保督查回頭看的時間將貫穿整個 6 月，預計鉛市低 庫存的局面將持續，而期貨高持倉和低倉單的矛盾 依然嚴峻，下遊 6-8 月存在旺季消費預期。但是進 口窗口持續打開，進口鉛流入加速，據悉 6-7 月進 口量或達 2 萬噸規模，一定程度可以彌補河南檢察 近 3 萬噸的部分減量。而反觀下遊鉛蓄電池提價 難，利潤薄弱難以支撐鉛價成本的上漲，短期弱消 費與低庫存博弈，鉛價反彈高度較難判斷。技術上， 滬鉛 1808 企穩反彈，短期階段性見底。
