中長期矛盾：全球經濟疲軟與寬鬆背景下，銅市場長期面臨的需求走向。
短期矛盾：歐美經濟復蘇持續性以及刺激政策的加碼，美國大選期間宏觀情緒不確定性上升。
我們的觀點：銅銅礦供應再生幹擾，Escondida未能就勞工合同達成一致，罷工風險上升，Hudbay Minerals因意外事故暫停777mine銅鋅金礦的生產，使得原本偏緊的銅礦供應局面進一步加劇，盡管節前CSPT小組敲定四季度TC地板價爲58美元/噸，環比提高5美元，但絕對價格的低位仍顯示礦相對冶煉偏緊的格局，罷工使得礦端對價格的支撐再起。而廢銅方面，隨着精廢價差有所回升，此前價差一度收窄至1000元/噸附近，利於促進精銅消費。中國9月銅精礦進口大增，潛在供應上升，對價格的支撐減弱。就消費端而言，節前備庫規模較去年略有下降，且下遊線纜企業反饋十月訂單仍未有明顯改善，國內需求仍難表現旺季。同時冶煉端，在此前積極補庫情況下，四季度冶煉檢修將明顯減少，產量將處於高位，因此國內供需格局略顯偏弱。宏觀消息及其對情緒的影響預計依舊主導銅價。宏觀近期不確定性有所上升。一是疫情方面，青島樓山後社區升爲中風險地區，青島其他地區風險等級不變。除已發現的9名感染者外未發現有新的陽性感染者，整體風險有限。但歐洲疫情反彈持續，英國限制高風險地區民衆外出。美國日均新增同樣高居不下，經濟復蘇以及通脹回暖壓力依舊存在較大不確定性。二是，刺激政策方面，美國財政刺激政策仍不明朗，衆議院議長南希·佩洛西要求白宮修改最新提案，而參議院共和黨領袖米奇·麥康奈爾計劃推動對一個更小規模方案進行投票。三是美總統大選方面10月15日第二輪辯論推遲到22日，後續大選前景不明。基本面矛盾鈍化的背景下，市場開始交易宏觀情緒，宏觀方面尚未觀察到確定趨勢，銅價震蕩仍將持續。
投資策略：觀望。
風險提示：無
