宏觀面：從宏觀層面來看，歐美雖然受到疫情的二次衝擊，歐洲部分國家再度開啓封城措施，但主要發達國家制造業的表現延續了三季度以來的強勁表現，美國ISM制造業PMI錄得59.3，刷新2018年11月以來的新高，美國10月新增非農就業63.8萬人，高於市場預期的58萬；失業率從上月的7.9%下降至6.9%，降速顯著快於市場預期，經濟復蘇當前使得美聯儲繼續保持低利率環境；中國10月進出口數據好於預期，預計四季度出口仍有望保持強勁。進口復蘇相對溫和，貿易順差繼續處於較高的水平。下周宏觀層面需關注在拜登當選後的施政綱要以及參議院的歸屬情況，同時關注下周通脹數據的公布，宏觀層面有望解除對銅價的壓力。
產業層面：從產業層面來看，截止本周五，SMM 銅精礦指數（周）報 48.40 美元/噸，環比上周上升 0.18 美元/噸。中國10月進口銅精礦環比下滑，全年累積進口同比增長0.8%，煉廠四季度備庫基本完成後，市場均處於觀望狀態，TC延續反彈走勢，但冶煉利潤改善空間有限。從消費端來看， 汽車繼續延續強勁表現，10月汽車行業銷量預估完成254.4萬輛，環比下降0.8%，同比增長11.4%；基建與房地產領域仍難有亮點，國網銅交貨量還未有明顯提高，不過近期十四五規劃建議中對於經濟前景展望，新能源領域與清潔能源材料有望爲銅消費持續提供增量需求，一定程度穩固銅消費預期。另外，進口比價修復程度有限，國內社庫與交易所庫存保持雙降狀態，升水堅挺，後續仍需關注10月實際需求數據改善情況。
策略：上周銅價整體維持震蕩走勢，美國總統大選結果從懸而未決到逐漸清晰，市場的風險偏好如我們在上周的報告中提到了由緊到鬆逐漸釋放的過程，下周宏觀層面的不確定性有望逐步緩解，關注拜登執政綱要和以及財政刺激方案的出臺；基本面上國內需求有望繼續改善，庫存保持下降，需要關注的是進口盈利窗口能否打開緩解保稅區庫存壓力，預計銅價整體維持偏強震蕩格局，震蕩區間51000-53000元/噸，可以在周初逢低短多交易。
11月9日美爾雅期貨銅周報
