周二銅價大幅回落，隔夜延續跌勢，滬銅2102收於57710，下跌1.35%。英國出現傳染性更強的新冠新毒株，多地重新實施封鎖，導致市場風險偏好降溫，近兩日風險資產明顯走弱。疫情向不利方向發展，對近日市場造成衝擊，不過我們仍然認爲經歷了3月份普跌行情後，市場對於疫情的反映已明顯平淡，而且BioNTech稱如病毒突變，公司能六周內提供新疫苗。美國9000億財政刺激協議即將落地，但此前市場已充分消化該利多。供需方面，上周銅精礦現貨TC爲48.72美元/噸，較前值小幅回升，但整體仍處於7月中以來的底部震蕩走勢。2021年銅精礦長單TC爲59.5美元/噸，較前值下降2.5美元/噸，表明市場預期明年銅礦供應延續緊俏格局，盡管明年礦山增量料高於冶煉廠，但當下銅礦現貨加工費持續處於50美元下方，且今年銅礦庫存消耗，因此明年長單加工費反而較今年下滑，且基本符合市場預期。冶煉廠維持高產，SMM預計12月產量有望高達86萬噸，創年內單月產量新高。下遊消費尚可，SMM預計12月銅板帶箔及銅棒開工率環比、同比均爲正增長，精銅制杆開工率爲71.96%，環比減少0.13%，同比增加2.97%。但高銅價在一定程度抑制下遊採購及消費，現貨處於貼水狀態。總的來看，供需對銅價仍有支撐，但近期宏觀利多因素已充分消化，而利空因素增多，且銅價經歷近9個月的持續走強後高位阻力不斷加大，因此銅價近日或走弱，中期仍維持看多觀點不變。
