銅：
上個交易日 LME 庫存減少 1150 噸達 255325 噸，注銷倉單減少 350 噸至 30100 噸。上周 SHFE 庫存減少 23377 噸至 211319 噸，去年同期爲 172774 噸, 精廢價差收窄和逢低買盤增多刺激了精銅消費，國內庫存繼續去化。現貨方面，上個交易日 LME 銅 Csah/3M 貼水 25 美元/噸，國內上海地區現貨升水 25元/噸，持貨商持續挺價，下遊逢低適量接貨，雖然進口窗口打開，但當前進口貨源有限，現貨供應略顯緊張。供應方面，據 SMM 調研數據，6 月廢銅制杆企業開工率爲環比下降 2.4 個百分點。進入七月，精銅與廢銅價格幾無價差，部分廢銅制杆企業停產。下遊方面，下遊方面，1-6 月我國電網基本建設工程投資完成額同比下降 15.1%，降幅較前五月收窄。
綜合來看，上周銅價低位震蕩，因中美貿易摩擦升級的擔憂較大、美元高位運行，但廢銅價格相對堅挺形成下方的支撐，加之庫存連續下降，銅價有所企穩。展望後市，鑑於銅精礦加工費上擡，以及新擴建產能投產，國內三季度精銅供應壓力仍大，不過隨着價格下跌，廢銅替代優勢消失緩解了部分供應壓力。海外則由於冶煉生產幹擾的存在，基本面相對較好，一旦消費出現好轉跡象，價格有望企穩回升。操作上建議觀望或逢低短多。
鋁：
宏觀方面，美元指數回落，有色金屬價格提振。產業方面，LME 鋁價低位反彈，Cash/3m 升水擡升至 50美元/噸, 軟逼倉跡象仍未得到緩解，空頭被迫繼續交倉，LME 庫存上漲 4425 噸。國內方面，國內氧化鋁價格堅挺，目前鋁價維持在完全成本與現金成本之間，國內產量仍處於釋放階段，而淡季到來也加重了現貨的疲軟程度。受大宗金屬走軟拖累，鋁價震蕩走勢，近期鋁價波動性較低。
鉛鋅：
LME 鋅庫存減少 1800 噸，至 233200 噸，Cash/3m 升水 43 美元/噸；LME 鉛庫存減少 300 噸，128275噸，Cash/3m 貼水 19.5 美元/噸。我的有色網數據，上周國內六地鋅庫存下降 0.4 萬噸，其中滬粵津三地庫存降至 10.8 萬噸，預計三季度可能會降至 6-8 萬噸附近，創下新低，月間 back 結構仍有擴大的動力，繼續維持正套思路，可在 1809-1811 價差回調至 350 元以下再度介入正套。原料方面，聽聞進口礦TC 目前成交價攀升至 50 美金附近，較上月小幅上調，維持中長期鋅價進入熊市的判斷不變，但短期受現貨偏強支撐，暫時超跌後存在反彈可能，建議等待反彈結束後拋空，22000 附近拋空安全邊際較高。
