銅：海內外驅動相左，長線看多不變
價格運行邏輯：
1.上周美債長端利率上揚帶動貴金屬大跌，有色受到拖累，但整體來看，民主黨橫掃兩院強化基建投資預期，對銅價存在利好。
2.LME庫存再度下降至10萬噸附近的歷史低位，海外低庫存是上周銅價突破主要驅動之一。
3.國內庫存拐點可能出現，河北疫情對局部物流、生產造成嚴重影響，對銅下遊加工行業的正常運行形成阻礙，可能引起下遊提前放假，加重消費的季節性走弱。
4.銅精礦TC再度下行，短期礦緊格局不變。廢銅供需格局較寬鬆，精廢價差大幅走高。
行情展望及策略：
海外低庫存驅動行情向上，國內弱消費疊加累庫壓制價格向下，內外驅動相左的背景下，銅的趨勢性行情仍需等待。中期我們維持對銅的樂觀態度，長線操作逢低做多，參考20/60日線的支撐位置。
鋅：庫存拐點出現，價格轉弱
價格運行邏輯：
1.鋅錠社庫連續增長至15萬噸之上，庫存拐點出現，河北疫情對鋅下遊影響有限，但消費的季節性走弱是客觀事實，部分加工企業將於月底放假。
2.鋅礦價格維持高位，國產礦TC爲4000元，進口礦TC爲85美金，2020年12月國內精煉鋅產量54.81萬噸，環比11月小幅下降，1月仍有部分冶煉企業檢修，產量環比預計仍有下調。
行情展望及策略：
宏觀邏輯仍主導有色盤面，鋅價跟隨金屬整體走弱。基本面上庫存拐點的出現進一步確定了消費轉弱，鋅價短期預計以震蕩下行爲主，關注60日線的支撐力度，若跌破滬鋅或向下找尋2w一帶。
鋁：庫存拐點基本明確，關注萬五支撐力度
價格運行邏輯：
1.鋁錠社庫連續增長至68萬噸附近，庫存拐點進一步確定，主要消費地現貨回落至平水附近，期貨雖然維持Back結構，但遠月月差明顯收窄，負向結構不再穩固。
2.河北疫情對當地鋁加工行業影響較大，但鑑於河北地區整體體量有限，尚難對整體需求產生明顯衝擊。
3.2021年仍未電解鋁產能投放大年，但一季度計劃體量不大，供應的釋放仍需等待，鋁錠季節性累庫幅度可能受限。
行情展望及策略：
滬鋁跟隨有色盤面下挫，弱消費疊加累庫拐點的明確使其成爲短期有色板塊中的弱勢品種，但短期利空釋放相對充分，關注萬五一線支撐力度，暫時觀望。
2021年1月12日宏源期貨有色金屬周報
