銅
宏觀面美新政府上臺帶來的情緒面利多釋放接近尾聲，而大規模政策刺激離落地尚有距離，美抗疫戰時狀態短期恐令經濟承壓，美聯儲已幾無彈藥，宏觀面謹慎偏多。基本面，春節臨近，國內各地消費陸續轉淡，但市場普遍看好年後消費，屆時低庫存將對價格支撐作用增強，海外庫存再度降至 10 萬噸以下水平，內外低庫存令銅價下行空間有限，短期建議觀望。
鋅
宏觀面美新政府上臺帶來的情緒面利多釋放接近尾聲，而大規模政策刺激離落地尚有距離，美抗疫戰時狀態短期恐令經濟承壓，美聯儲已幾無彈藥，宏觀面謹慎偏多。基本面上，礦端矛盾仍在發酵，冶煉廠利潤受到壓縮明顯，但由於較高的原料庫存一月份幾乎無冶煉廠減產，礦端支撐尚需驗證，而國內鋅錠庫存已經降至低位水平，就地過年恐令本次春節累庫低於預期水平，因此庫存端支撐猶在。整體判斷，鋅空頭勢頭較猛，而宏觀面與基本面缺乏強有力支撐，單邊建議觀望，對衝建議多近空遠。
鋁
鋁錠庫存再度去化，加之拜登當選，市場情緒得到提振，有色股市期市集體反彈，滬鋁再度站上 15000 元/噸。滬鋁維持正向結構，反映供應端緊張情況已經發生改變，短期波動難以扭轉趨勢。因春節臨近，下遊多已提前放假，季節性累庫預期仍存，後市累庫概率仍較大，一季度鋁市供強需弱格局難以轉變，絕對價格難有大漲空間。盤面上來看，連續下跌後空頭力量得到一定釋放，短線已出現企穩，空頭暫不急於介入，繼續等待價格反彈後的沽空機會，預計下周滬鋁主力運行空間 14600-15600 元/噸。
鎳
鎳價基本面變化不大，走勢繼續受宏觀信息主導。繼前周受到拜登刺激計劃和蘇拉威西島嶼地震事件影響，多頭買興被激發，本周兩市鎳價繼續昂首前進。
雖美國各方面公布數據表現不佳，但隨着拜登正式上臺，市場仍抱有樂觀預期，一定程度刺激有色金屬價格。從基本面來看，變化有限，上遊菲律賓鎳礦仍處於雨季，出貨減少，限制國內鎳鐵產量，但印尼鎳鐵補足充分，供應端不存在緊缺問題。但受益於下遊新能源高景氣度以及不鏽鋼的高產量，以及近期不鏽鋼價格表現堅挺，預計鎳價仍能保持偏強態勢。操作上，保持逢低買入策略，預計下周運行區間在 130000-140000 元/噸。
2021年1月25日建信期貨有色策略周報
