銅 震蕩
中美貿易局勢持續緊張，上周五中國公布對美國 600 億商品擬加徵關稅的清單，投資者對貿易關系拖累中國需求的擔憂籠罩銅市。6 月中國汽車進口量同比大幅下降 87.1%，表明關稅問題拖累貿易活動。另外投資者風險偏好下降，提振美元買需，美元繼續走高也打壓銅價。回到銅市，Escondida 礦目前處於政府居間調停期，罷工可能性仍然較大。目前由於人民幣持續走低，導致內盤明顯強於外盤，中國人民銀行決定自 2018 年 8 月 6 日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從 0 調整爲 20%。若人民幣暫緩跌勢，滬銅或將補跌。昨日 LME 庫存下降 725 噸，貼水 29.5 美元/噸，國內現貨升水繼續走高，報升水50-90 元/噸，人民幣低位，進口銅流入稀少，持貨商挺價明顯。預計今日銅價偏弱震蕩，關注貿易談判進展。
鋅 震蕩
宏觀利空，量價中性，基本面利多。宏觀方面，特朗普周末連發多條關於中美貿易的推特，表明對全面壓制中國的強硬信心，因而日盤外盤走勢特別弱，夜盤的反彈有點沒預料到，目前宏觀邏輯未變的情況下夜盤的小幅提振帶來的是更多的下行預期，我們認爲當前銅鋅的期貨市場並未將這樣的負面預期完全消化，即使有中西部地區的基建預期也很難止近渴，短期宏觀利空確定。量價上現貨市場畏跌較重，很難說當前的點位市場情緒看多的多還是看空的多，期鋅的沉澱資金大量撤出，但也意味着長期資金的不確定性及日內的投機遊資激增。基本面上仍然是煉廠的成本破位，期鋅的期貨庫存嚴重偏低，社會庫存在上兩周的進口錠及保稅區庫存流入後有所緩解，考慮到現貨市場的挺價情緒微弱，庫存低位導致的逼倉可能推移到 9 月，多頭仍有等候爆發的空間。綜合看，短線貿易恐慌情緒仍未見底，外盤或將帶動內盤殺跌，建議逢高做空，待短期急跌結束後利用多鋅空鉛進行防御或許是較好的選擇，考慮在 20500 元/噸一線等候情緒好轉換多。
鉛 跌
貿易戰火升溫，隨着年初鉛蓄電池的大量出口，我國後續鉛出口將變得更加困難，總體上看基本面情緒影響並不大，預計跟隨市場大流有一定的下挫，夜盤的反彈有點沒預料到，目前宏觀邏輯未變的情況下夜盤的小幅提振帶來的是更多的下行預期，我們認爲當前銅鋅的期貨市場並未將這樣的負面預期完全消化。鉛最近最大的影響因素因素在於環保，我們預計國內的環保力度很難放寬，總的看 7 月停產檢修的力度不大，但江西地區和河北地區環保檢查又起，部分鉛蓄電池企業進入停產狀態，下遊經銷商貨源難銷，補庫積極性差，鉛蓄電池庫存居高不下，鉛的基本面亮點較少，預計環保督查將從需求帶動供給塌縮，因而整體是利空的，雖然再生鉛供給量較少，但隨着澳大利亞等地區的鋅精礦大幅擴產，礦產鉛供應的量也將有所回暖。後續來看，我們進一步下調鉛價預期至16500-18500 元/噸，短期內貿易塌縮+鉛蓄電池廠商關停對鉛市的利空因素較多，鉛價較前期已經有了較大的下挫並不缺乏反彈的可能，目前 18000 元/噸單邊做空的風險存在比較高，鉛的基本面目前全面弱於鋅，等情緒趨穩後考慮多鋅空鉛的防御措施爲佳。
鎳 震蕩
倫鎳上漲，逢低買盤提振，庫存持續收緊。倫鎳庫存 25 萬噸附近，滬鎳 1.6 萬噸下方偏緊，環保支持可能逐漸減弱，鎳鐵逐漸復產，不過市場可能關注交易所進一步措施，滬鎳 1811 在 20 日均線收復後可能繼續反復震蕩，需要終端好轉支持。
鋁 震蕩
昨日滬鋁主力合約完成換月，AL1810 全天橫盤整理。隔夜美元指數高位盤整，原油價格同步震蕩，倫鋁有所反彈。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價暫時未變，現貨平均貼水縮小到 45 元。從盤面上看，資金呈小幅流出態勢，交易所主力空頭減倉較多，建議空單減倉。
