銅 震蕩
美國公布自 8 月 23 日開始對額外 160 萬億美元中國商品加徵 25%關稅。中國鐵路部表示今年將提高鐵路固定資產投資至 8000 億元以上，對於中國出臺刺激措施，市場流露出樂觀情緒。銅礦供給端對銅價仍有支撐，全球第一大銅礦 Escondida 礦進入政府調節階段，罷工可能性仍較大。全球第二大礦 Grasberg 礦 2019 年將由地上開採轉入地下開採，據SMM 預計可能影響明年產量 20-30 萬噸。昨日國內現貨升水小幅擴大，報升水 50 元/噸~升水 100 元/噸，下遊逢低買盤成交尚可，高升水能否持續需關注進口銅流入情況以及隔月價差的表現。整體來看，中美貿易仍對銅價有所打壓，但中國刺激經濟政策在一定程度提振市場信心，供給端仍存較大不確定性，預計銅價偏強震蕩。
鋅 震蕩
宏觀中性，量價中性，基本面利多。夜間公布了採暖季限產等一系列措施，環保的嚴格執行邏輯落地，水泥產量大幅收縮，讓人質疑鋅後續的基建需求短期是否能啓動，外圍利空面周一尚未傳到至國內市場，確定 8 月 23 日徵收 500 億剩餘的 160 億美元商品的 25%關稅，月初討論的 2000 億 25%預計要更久，仍是懸在我國商貿頭上的利劍。量價上現貨市場畏跌較重，很難說當前的點位市場情緒看多的多還是看空的多，期鋅的沉澱資金大量撤出，意味着長期資金的不確定性及日內的投機遊資激增。基本面上仍然是煉廠的成本破位，期鋅的期貨庫存嚴重偏低，社會庫存在上兩周的進口錠及保稅區庫存流入後有所緩解，考慮到現貨市場的挺價情緒微弱，庫存低位導致的逼倉可能推移到 9 月，多頭仍有等候爆發的空間。綜合看，短線貿易恐慌情緒仍未見底，外盤或將帶動內盤殺跌，建議逢高做空，待短期急跌結束後利用多鋅空鉛進行防御或許是較好的選擇，考慮在20500 元/噸一線等候情緒好轉換多。
鉛 震蕩
宏觀中性，量價中性，基本面利多。夜間公布了採暖季限產等一系列措施，環保的嚴格執行邏輯落地，水泥產量大幅收縮，讓人質疑鋅後續的基建需求短期是否能啓動，外圍利空面周一尚未傳到至國內市場，確定 8 月 23 日徵收 500 億剩餘的 160 億美元商品的 25%關稅，貿易戰火升溫，隨着年初鉛蓄電池的大量出口，我國後續鉛出口將變得更加困難，總體上看基本面情緒影響並不大。最近最大的影響因素在於環保，環保力度增大，江西地區和河北地區環保檢查又起，部分鉛蓄電池企業進入停產狀態，下遊經銷商貨源難銷，補庫積極性差，鉛蓄電池庫存居高不下，鉛的基本面亮點較少，預計環保督查將從需求帶動供給塌縮，因而整體是利空的，雖然再生鉛供給量較少，但隨着澳大利亞等地區的鋅精礦大幅擴產，礦產鉛供應的量也將有所回暖。後續來看，我們進一步下調鉛價預期至 16500-18500 元/噸，短期內貿易塌縮+鉛蓄電池廠商關停對鉛市的利空因素較多，鉛價較前期已經有了較大的下挫並不缺乏反彈的可能，目前 18000 元/噸單邊做空的風險存在比較高，昨日強反彈後鉛的基本面目前全面弱於鋅，等情緒趨穩後考慮多鋅空鉛的防御措施爲佳。
鎳 漲
倫鎳上漲，黑色系上漲提振，庫存持續收緊。倫鎳庫存 25 萬噸附近，滬鎳 1.6 萬噸下方偏緊，環保支持可能逐漸減弱，鎳鐵逐漸復產，不過市場可能關注交易所進一步措施，滬鎳 1811 在 20 日均線收復後可能繼續反復震蕩，需要終端好轉支持。
鋁 跌
昨日滬鋁主力合約 AL1810 低開高走，全天震蕩整理。隔夜美元指數高位盤整，原油價格小幅走強，倫鋁同步震蕩。現貨方面，長江有色金屬鋁錠報價小幅上漲 10 元/噸，現貨平均貼水維持在 45 元。從盤面上看，資金呈小幅流入態勢，交易所主力空頭增倉較多，建議空單謹慎續持。
