銅
觀點：銅倉單延續下降格局，銅管需求有所走弱
信息分析：
（1）1808合約當前持倉量下降至4.3萬手，持倉量下降速度較緩慢，並且後續合約對1808合約繼續走低格局延續。
（2）上期所倉單9日繼續下降，現貨升水雖然降低，但是依然保持整體升水格局，對倉單繼續吸引，目前倉單降低至7.7萬噸。
（3）LME庫存9日小幅增加，主要是亞洲和美洲地區增加所致，近期增加主要是交倉因素所致，另外，從供應分布情況來看，LME庫存下降的趨勢不變。
（4）下遊需求方面，據SMM調研數據顯示，7月份銅管企業開工率爲89.49%，環比下降6.11個百分點，同比增加0.77個百分點。預計8月銅管企業開工率爲83.96%，環比下降5.53個百分點，同比下降1個百分點。
邏輯：原料進口的進一步增加，顯示出新增冶煉產能投放未來形成供應的壓力預期逐步加強；美國貿易政策的打壓或引發後續中美貿易的進一步升級。不過，短期的供應彈性並不高，去庫存的現狀依然沒有扭轉，短期銅價仍然傾向維持反彈結構。不過，需求數據顯示，銅管已經進入淡季，加上未來中國新增冶煉產能較爲集中，以及印度冶煉廠尋求復產，因此，限制銅價格的反彈強度。不過，礦供應可能跟不上冶煉產能步伐，又反過來限制冶煉壓力，因此當前至2019年一季度，銅價格走勢或比較復雜。此外，短期市場對宏觀的預期也時常反復，銅價格走勢較爲糾結，但整體上，我們認爲短期仍然以反彈結構爲主。
操作建議：逢低買入
風險因素：：人民幣貶值、A股回落
鎳
觀點：LME鎳庫存跌破25萬噸，庫存下降進入新階段
信息分析：
（1）9日，進口鎳對金川鎳貼水收窄至1700元/噸，而進口鎳對電子盤升水回落至50元/噸。價差收窄的動力在於金川鎳出貨意願有所增加，升水因而降低。
（2）LME庫存9日延續下降，降幅828噸，LME鎳庫存跌破25萬噸， LME庫存下降的格局依然延續。另外，隨着國內鎳倉單降低至1.5萬噸附近，鎳豆交割的迫切性增加，LME庫存未來下降或將進入新的階段。
（3）鎳鐵鎳礦方面，9日，鎳礦價格維持平穩，鎳鐵價格近期變化不是很強烈，鎳鐵供需格局沒有發生太大的變化，整體現貨依然偏緊。
（4）不鏽鋼市場方面， 9日不鏽鋼企業指導價格整體小幅下調，現貨市場變動幅度不大，市場仍然是以走貨爲主。
邏輯：鎳礦方面繼續供應充足，但價格因處於低位，短期變動預期較小；鎳鐵價格偏高，但供應增量預期比較緩慢，因此以高位震蕩爲主；不鏽鋼暫時供需均較爲平穩，另外，鎳鐵價格博弈主要在鎳鐵冶煉和不鏽鋼冶煉企業之間展開。而鎳倉單則比較緊張，進口力量或已經體現，整體鎳板彈性不高，這種情況下鎳豆交割緊迫性增加，這將加大LME鎳豆的去庫存效應，整體對鎳價有利，另外，鎳價又重新回落至震蕩區間下限，因此，密切關注可能出現的買入機會。
操作建議：回調買入
風險因素：：宏觀因素走弱，黑色系走弱
