銅 漲
周五土耳其裏拉遭遇暴跌，美元強勢上破 96 整數關口，給予銅市壓力。本周 Escondida礦或將展開罷工，由於此前冶煉廠在 TC 走高時加大採購，目前庫存充足，本周 TC 在 85-90美元/噸的高位。上周三大交易所及保稅區庫存下降 2.8 萬噸，在消費淡季庫存不增反降，廢銅進口政策、精廢價差以及中國對美國廢銅徵收關稅等均提振精銅需求。整體來看，供給端存不確定性，庫存持續下降，市場情緒有所好轉，銅價或將上漲。
鋅 震蕩
宏觀利空，量價中性，基本面利多。本周鋅市走勢很難預測，右側交易爲主。匯率戰預警，美元強勢上衝至 96 人民幣概率進入守 7 戰，從 6-7 月美國經濟數據看美國經濟基本面不支持強美元，因而此輪很大程度上是特朗普官方的利益導向。在中國對美 160 億商品的關稅中將成品油列在內後，預計短線內中美貿易衝突繼續升級，預計貿易摩擦短期內還有一輪殺跌，之後才有徹底築底的可能，防御性金屬投資措施是比較好的選擇。量價上，滬鋅沉澱資金進一步撤出，目前階段市場對長線的估計均很模糊，短線投機比重的增加料導致周內振幅大幅增長。基本面上，滬鋅期貨庫存破 7000 噸，保匯率的情況下短線進口套利窗口很難打開，保稅區和外圍鋅錠流入速度減慢，雖然 8 月中旬過後理論上有部分煉廠檢修結束，但實際上現在煉廠虧損的問題還沒結束，據最新消息顯示環保督察組已進駐陝西地區，不清楚是否蔓延至全國市場，目前在存量市場中進一步消耗社會庫存爲主，市場上可流動鋅錠將更加緊俏，低吸高拋的長期邏輯將成立，在美國貿易戰恐嚇情緒下 8 月現貨商挺價力度很弱，前期預計的逼倉轉入 9 月。後續操作上，目前應確定爲宏觀市，國內的寬鬆預期不知道能否對衝中美貿易關系扭轉的悲觀預期，目前單邊賭性極重，個人認爲短期下跌概率大，逢高沽空或者採取防御性策略如多銅空鋅、多鋅空鉛等防御性策略爲主，或輕倉單邊做空。
鋁 漲
上周滬鋁打破了橫盤整理的局面，後期大起大落，整體重心有所上移。倫鋁基本維持同樣走勢，表現更爲強勢。鋁錠社會庫存繼續下降，只是降幅較前期有所收窄。在下遊需求整體偏淡的大前提下，上遊供給給盤面提供了較強的支撐。美鋁鋁土礦工人的罷導火索一般引燃了市場情緒，氧化鋁價格繼續走強。從盤面上看，多空雙方力量較爲勢均力敵，但是從現貨市場的交投情緒來看，短期的清淡難掩對未來的看好，市場做多情緒漸強。建議暫時觀望爲主，關注逢低做多的盤面機會。
鎳 震蕩
鎳：倫鎳回調，美元走強，庫存持續收緊。倫鎳庫存 25 萬噸附近，滬鎳 1.6 萬噸下方偏緊，環保支持可能逐漸減弱，鎳鐵逐漸復產，不過市場可能關注交易所進一步措施，滬鎳 1811 在 5 日均線下方震蕩反復，整理延續。
鉛 震蕩
宏觀利空，量價中性，基本面中性。匯率戰預警，美元強勢上衝至 96 人民幣概率進入守7 戰，從 6-7 月美國經濟數據看美國經濟基本面不支持強美元，注意中國宣布對美國 160億美元商品徵收同等規模關稅，包括成品油，基本屬於強硬血拼階段，宏觀風險大。隨着年初鉛蓄電池的大量出口以及 6-7 月份的出口消費透支，我國後續鉛出口將變得更加困難，總體上看基本面情緒影響並不大。最近最大的影響因素在於環保，環保力度增大，供給端塌縮，但目前下遊經銷商貨源難銷，補庫積極性差，鉛蓄電池庫存居高不下，鉛的基本面亮點較少，預計環保督查將導致供給和需求同步塌縮，雖然再生鉛供給量較少，但隨着澳大利亞等地區的鋅精礦大幅擴產，礦產鉛供應的量也將有所回暖。後續來看，我們進一步下調鉛價預期至 17000-18500 元/噸，中長期內貿易塌縮+鉛蓄電池廠商利潤受挫對鉛市的利空因素較多。目前確定爲宏觀市，不看好短期內的金屬板塊，推薦多銅空鉛的防御性措施爲佳。
